日本是如何陷入泡沫经济之中不能自拔的?

以前内容请见:上个世纪日本泡沫时期毕竟是怎样的一副光景?到底繁华到什么水平? … /question/4658

超级长文,超图预警

泡沫盛世的转折点: “昭和时期的落幕——裕仁天皇御崩与社会諸相”

如果要问日本泡沫时期盛衰的转折点,非日本国外的学者特殊是金融经济范畴人仕恐怕都会答复的是1989年12月29日经指数由最高的38957.44点开端进入下跌期。但你要问阅历过那段光景的上一代日本人,他们都会不约而同的说“昭和停止,平成来了!” 公元1989年即便包含中国在内世界现代史上也是极为主要的年份,对于日本而言,昭和平成更迭的本年尤为特别,这一年, 影响日本社会的花费税出生了, GAME BOY 横空降生了,《挪威的森林》出版了,大帅哥冈田将生,名声优花泽香菜诞生了,而截至本年底日本达成了仅次于50年代末60年初的“岩户景气”之后的37个月经济连续好景气,超出在望。但这一年悲伤的事情则要更多,漫坛巨擘手塚治虫,经营之神松下幸之助,歌后美空云雀,个性影帝松田优作相继逝去……本年一系列悲报及不祥事被后来的日本人称为“1989年的咒骂”,但这些各自范畴的大神级別人物亡故, 对日本社会的影响终抵不过一位人物:日本国的象征——裕仁天皇离世了。

1989年 1月7日 ,昭和64年第一个星期六,昭和史上最后一天,日本人口中的「Ⅹ-Day」。

早上7点48分, 宫内厅长官藤森昭一一身黑服革履呈现在皇居坂下门北侧的宫内厅消息宣布会现场。从前日10点开端,这里便凑集了海内外300多名记者的报道阵, 5点30左右,随着皇太子、皇族二十余人以及首相竹下登陆续进宫,官厅次官宫尾公告天皇垂危,NHK与民放5局的消息频道也全都切换到现场,当然他们所有人己经猜到公表内容,甚至某消息社记者从藤森过往并不多见的黑色领带坚信这点,己经率先发电文了……

“本日午前6点33分天皇陛下在(皇居)吹山御所崩御!”7点55分,这位恰好于昭和元年出生的宫内厅长官用中慢语调正式对外宣读了裕仁天皇崩薨的官报。大约1分半钟后,NHK综合,教导,BS1, BS2,FM七个频道全体中止了现场,在4秒的最高等别紧迫放送铃声中,弹出了「天皇陛下崩御」全黑底大白色明朝体六字,抢到了国内电视类节目标头条。

7秒后返回到演播厅,有着40年播报经验的元老级主播斋藤季夫用淡然温和的语气播报这条新闻,但在反复官报后,后场监视顾虑观众看(听)不懂最高敬语,究竟“崩御”这个词64年没有呈现在宽大普通日本人字典中,还特意唆使斋藤添了一句:“天皇陛下亡故了……反复一遍,刚刚来自宫内厅公表,天皇陛下于本日午前6点33分亡故了! ”

不过NHK并非抢到第一个头条者, 早在官报9分钟前,即7点46分,日本共同通讯社率先以英文「The Emperor of Jap is Dead」的新闻向海外先颁布出去,1分钟后,美国结合通讯社(AP社)以「Japanese Emperor Hirohito died」向全世界媒体转发这条新闻后,又以日语「天皇裕仁逝世す!」逆输回列岛。美国有线消息网在7点53分正式插播了这条消息。而7点50分,日本6大电视台都收到了AP社电讯,各局一片哀鸿遍野,不要误解,他们可全然不是为裕仁天皇,而是在为错失今年最大头条抱憾,这是当时媒体界“头条战斗”的写照……

上午8时许,首相竹下登唆使官房长官小渊惠三速召在京的有名国学、汉学、历史家者入相邸,不能来的也紧迫电话联络研究新元号提案。而在皇居召开临时阁议也请求国丧期间全国为期49天的“歌舞音曲自肃”……

10点01分,皇太子明仁在皇居松之间从侍从手中接过了天皇权利象征的御剑、御玺,国玺正式践祚继位。

(1989年1月7日中午11点许日本政府先在首相官邸大食堂举办“元号恳谈会”,12点半左右,召开竹下登内阁紧迫商量会议)

下午1点03分首相竹下登召集众参两院正副院长在内相干人仕三十余人在首相官邸召开元号恳谈会,在1个小时商量后.选定《史记.五帝本纪》与《书经.大禹谟》中“内平外成”、“地平天成”最终决议新年号「平成」, 年号提案者、制订经纬均保密,外界传播最广的是东大声誉教授东洋史学者山本达郎,但也有一种说法,竹下登1990年演讲时提到早在1979年元号法出炉之时,大平正芳秉国时年号便内定好的,由天皇御笔阳明学家安冈正笃机密选定,此公也是1945年投降时《终战诏书》的直接作成者。

2点36分,由官房长官小渊惠三正式对外颁布新年号,而改元纸质头条被每日消息抢得,成为当日全国晚报中第一个登载新年号,而63年前裕仁即位时,每日消息为抢头条错登“光文”年号,这次算一雪社耻。同时竹下登签发《昭和64年内阁公示第6号》,从明日1月8日零时起,全国年事改成平成,这也就意味着还有不到10个小时,让日本人爱恨交加半个世纪之久激荡风云的昭和时期即将落下帷幕……

而在这改朝换代的特别之日透过普通日本人的生涯日常,也反映出日本社会分流的两种截然不同的天皇认识观。

(1925年大正天皇薨去1945年玉音放送皇居二重桥畔伏地呜咽的女学生女青年)

(1989年1月7日东京涉谷站前正在浏览『朝日新聞』“天皇崩御”号外的女青年)

(1989年1月7日凌晨7:25分,惊闻天皇病逝噩耗,皇居邻近东京千代田区赶来吊丧的一对老夫妇。8点20分,横滨市内周末休息在家,早餐时分,通过电视得知天皇驾崩新闻的年青女性。)

(1989年1月7日午后,皇居坂下门前设立的公民弔悼记名所,闻迅赶来的吊丧的东京市民,正午约两点,广场己经凑集了2万多人,他们中大部分诞生在55年前,所谓大正世代、战前世代及团块世代。年长的都习惯伏地顿首,这是战前皇国教导观下日本公民礼学遗俗,对他们而言,无论时期如何流转,裕仁天皇永远是一生的精力支柱。眼泪己经代表他们的心声)

(同一时光段TBS电视台1989年1月7日中午时分消息影象:人山人海的浅草寺与原宿竹下通商店街。当天不仅是周六,也正值日本人的传统旦休期,而且元旦那天己经按政府请求为天皇祈福自肃休业一天。所以这次外出人流量十分宏大,但对于今早天皇的崩御,商家做出唯一反映不过是尊照政府唆使铺前挂悬“弔旗白笼”「国旗前部竿球挂缕黑带」,以提示人们今天是个特别的日子。出游大部分人群是55生年后的青年层。黯淡的丧旗和情热满面的年青人形成强烈反差。)

(人群同样络绎不绝的还有千叶迪士尼乐园。因为日本中小学开学期原定在两天后的1月9日,所以很多家长趁着最后一个周未带着孩子出游。他们中很多人通过交通工具中广播或电视都己经知道天皇驾崩新闻,也知道政府下令自肃运动,但是正因为知道这一点,惧怕明天迪士尼自肃闭园,所以来得人更多,属于“突击游玩”。开园一瞬间,全部游客几乎是抢跑入场。但是好景不长,正午时分,迪士尼接到通知,下午所有的游艺项目窗口结束招待,假面盛装游行,贺旦嘉年华也全体撤消。而作为补偿,迪士尼方面给每个12岁以下入园儿童发放一份小礼品。)

而在距东京300公里以外的长野志贺高原滑雪场,因为政府只制止公共场合音乐歌舞,滑雪场不在受限范畴内,所以青年层为基干的滑雪客还在享受着周末白色渡假。TBS记者现场采访一位女子滑雪客知不知道今天是昭和最后一天? 包含周遭的女性友人都大叫道:“太吃惊了,真不知道!”,不过并非所有人都茫然无知,记者在东京上野车站采访一位将要出行的男性滑雪客,“天皇陛下亡故了知道吗?”“知道啊,6点33分亡故的!”,知道归知道,但天皇的去世并没有拦阻他的热忱,该干嘛干嘛。

这并非个例。一桥大学社会学博士市川孝一曾经在1989年1月9日~13日对首都圈三所大学311名学生进行问卷调查,答复天皇何时去世的43.3%被调查者选择上午8点,这是因为45%的人通过电视得知,混杂了7点55分宫内厅发表时光和6点33分病逝时光。而剩下的多数通过家人得知,情报源最多是母亲。而问即天皇病逝对你未来举动会产生转变吗?压倒性选择“不会”。会觉得悲伤吗?选择一点不会比例的高达5/8,极度悲伤1/8都不到。听到天皇病逝第一反映“不会吗?”、“骗人的吧!”“哇!”“唉!”感慨词脱口而出,全部基础“不关怀”状。作为社会予备军的大学生尚都如此,何况青年层?

(自肃头七,全国街景灯,霓虹灯,招牌灯一律禁亮,商场商公共场所社必需悬挂天皇遗像,供客瞻仰。街头的广告牌被撤下,街道两侧花坛改植白菊。左上图为木津川水倒映着大阪道顿堀。右上图为熄灯状的东京银座4丁目十字口和光商厦。)

(自肃运动的当日,很多周末运动竞赛也被撤消掉的。当红的小鲜肉组合J家的“光GENJI” 7、8两日在武道馆的演唱会被迫撤消。这让当时很多只为见偶像一面而上京的女高中生非常沮丧不满。同时原定在两国国技馆召开的第40回“天览相扑”也只能中断。当日全国高中橄榄球锦标赛决战在早上9点发布中断,但举行方并没有选择延期,做出了两校同为冠军的决议。26年后2015年4月26日,两队间举办了一场特别意义的复赛,以纪念那个永生难忘的日子。)

(政府规定的自肃运动两日内电视广告全面制止,电视剧娱乐节目更不必说了。各电视台48小时内平均42~45小时持续滚动播放裕仁天皇特集。电影院、迪厅与卡拉OK全体闭店谢客。这对于习惯自由生涯的日本年青人很不适应,于是那两日柏青哥店和录像店生意出奇地火爆。而大阪的年青人不吃这一套,1月8日大阪吉本兴业的花月剧场照常“新年初笑”的漫才表演,政府的“服丧自肃”一瞬间“灰飞烟灭”。)

(泡沫时期主题永远是“金钱”,哪怕天皇的逝世去也不能禁止日本人当时投机的热忱,1月9日是冲绳电力公社民营化,政府保有股初日发卖,东京大手町大和证券本店人山人海的登记购置者杀到,因为泡沫时期,花天酒地,花费景气,电力股确定稳赚不赔。所以当然不容错过平成时期第一波发财的好机会。有的顾客甚至戏称“这是天皇带给日本公民最后也是最好的礼物”,“天皇御崩”的压制氛围在这物欲横流的空间里瞬间蒸发。)

自肃运动其实从1988年9月23日宫内厅正式披露裕仁天皇病危,政府请求公民为天皇祷告便开端的。当时自肃的范畴非常广,比如各地神社的年中祭,大中小学的文化祭结束,地元商店街庙会,企事业的忘年会、新年会停办。百货商店的酬宾典礼、大厦落成典礼不许放烟花和歌舞表演。10月7日逆转夺冠的日职棒冠军中日龙队不得不把“祝胜会”改成了“慰问会”,一方秋季的明治神宫棒球大会也被中断。东京六大学传统的早庆战制止传统的太鼓助威。当然自肃并不是没有利益,1988年平安夜就拯救了无数日本男儿的钱包。女大学生里背地里暗骂裕仁是“黑色的圣诞老人”。

(1988年10月7日名古屋市正在被撤下的中日龙队夺冠庆贺标语,1988年的9月26日东京趜町饭店冷僻的看板,而就连庶民百姓的结婚披露宴,寿宴,相亲会也异常之少)

娱乐艺能圈更是“重点关照”,一年一度的日本歌谣大奖停办,所以盛传1988年红白歌会也将停办谎言,直到NHK放送局局长远藤利男亲自公开拓谣。不过其他娱乐节目就没有那么荣幸了,要不被紧缩要不被终止,像塔摩利,明石秋刀鱼这样日本家喻户晓的大牌谐星那半年日子更不好过。自肃运动丧失最大的是当属广告社。日本广告大王电通第三财季业务量更是下跌了近4成,一些隐射类广告也被撤消,广告词中“恭喜”、“请多关照”也制止呈现……

(1988年10月初放送日产风采A31新车广告:带着美丽性墨镜的歌手井上阳水摇开车窗,用他略带滑舌轻浮的话音说了一句「皆さん、お元気ですか」台词,就此惹下了大麻烦。因为日语“大家”和“宫”近音,他发音卷舌,很容易听成“陛下,今天您还健康吗?”被敏感的保皇派人士以为挑战皇室,大不敬。播出一周后被紧迫撤下,同样被撤下的还有木村大神老婆工藤静香的乐天VIP巧克力广告,因为广告中有一句「その日が来ました」台词,“这一天终于来临了!”,让人无不联想社会当时传播的「Ⅹ-Day」,有“咒逝世嫌疑”,也被撤下。)

(在这么一个主要的时刻,左翼与右翼集团自然是不能缺席的。既有宣传“天皇社会主义制”的极右翼运动家,大日本爱国党总裁秀尾敏。也有在2月24日天皇出殡日谋划炸弹袭击车队的新兴极左翼“革命劳动者协会解放派”与日本政府老对头“中核派”,而在校园里,连东大这样日本顶尖学府也呈现了“反天皇制”的声浪。)

(裕仁的葬礼被部署至2月24日。墓所东京西郊武藏野皇陵。虽然是象征天皇,但日本是当时世界上第一大经济体,国力与影响力绝顶期,全球164国度地域机构派出弔问使,参列国宾总数700余人。其中G7除英国事查尔斯王储,外相赫德外,其余全部元首悉数到场。欧亚各君宪制国度君主或皇储出席。美国事老布什总统,韩国方面派出总理姜英勲,我国则是钱其琛外长。葬礼当日恰逢冰雨,但东京沿途仍有20万市民送行。)

天皇裕仁的病故,不仅震撼着日本国内,也牵动着世界。海外媒体报道所有的焦点集中在二战的战斗义务问题上。美法两国媒体倒并没过多批评。英国BBC电视台采访在二战中被俘英国老兵,广泛观点是非常愤恨裕仁有生之年没有受审,一千多名二战老兵反对查尔斯王储参列裕仁丧礼。欧美除外,日本媒体最关怀的是邻居中韩两国反应。NHK分辨街访了汉城与北京的普通大众,倾听他们的声音。当时的外交背景是日本以自身强盛的经济实力希翼主导东亚的政治秩序。但1982年日本教科书改定,日中战斗由过去“侵犯”变为“进出”,及1985年中曾根康弘做为首相正式参拜靖国神社。这引起了中韩官民间一致对日强烈反发,以为日本有钱了,民族主义膨胀了就对过去战斗罪恶不认帐了。

(因为半岛被殖民40年历史,韩国媒体对天皇去世报道比拟普遍,大众敏感度也较高。当时韩国在汉城奥运会后经济飞腾,政治上由过去军人专制走向民主化。老百姓对朴正熙、全斗焕时期亲日化也表示不满,而韩国企业在海外市场进出上也受到日本的品牌压制。这种背景下反日情感自然高涨。所以韩公民众当然对“裕仁”不能释怀,比如韩国正式报道中称天皇为日王,病逝为逝世亡,降格化处置正是韩国对日观的真实写照。这位年轻人说,“天皇还没有为战斗谢罪,就这么逝世了,太惋惜了!”,阅历过日殖时期老一辈人则语:“他是战犯,所以我不会觉得悲伤!”)

中日关系正处于奥妙的蜜月终末期。国内对裕仁病逝只做简略消息报道,而当时中国普通老百姓比起政治更多关怀国内民生,言论气氛也比拟开放。所以街访成果多数人并不知道日本天皇裕仁去世。即便知道者对日本的态度基础上沿继官方的两分法。在北京王府井邻近接收NHK北京支局三位不同年纪层的受访者是这么说的:

“日本天皇对第二次世界大战是负有义务的,从人道主义来说我们表现哀悼,但同时对战斗应当付义务。”

“回想过去历史,我们觉得非常可惜,应当两国世世代代友爱!遗憾地是没有做到这一点!”

“战斗当然是不好的,战斗给人们带来极大的苦楚,我不盼望产生战斗,盼望永远和平下去!”)

(在当时中国,昭和天皇逝世还有一位中国国民息息相干,末代皇帝溥仪的弟弟溥杰。1989年1月9日,和裕仁沾亲带故的溥杰前往日本驻华大使馆悼念,他的妻子嵯峨浩则于两年前去世。)

① :嗔狂的股市梦物语

地市与股市是泡沫时期日本经济与社会的两大万象镜,并称为日本不倒的两大神话。

日本股市巅峰期的1989年,东京证券交易所日均成交额8.8兆日円,市场总值611兆円, 占全世界的28%,平均投资盈利率24.7%,年成交量占到了世界三大金融市场成交总额的54.6%,约为同期纽约证交所成交量1.79倍,一时风头无二。而作为日本金融实力体现,在国内资本市场获得巨额金元弹药弥补的而肥涨的日本企业在该年三季度末气概汹汹杀向美国,9月27日索尼4800亿円吞下哥伦比亚影业, 10月31日三菱地产2200亿円买下洛克菲勒中心所有权,12月15日有名的国际洲际酒店管理团体也被日本西武正式兼并……

不过如要说“日本股市泡沫荣光史”还得是1987年! 那一年可是呈现了企业单股匹敌西德的大和神话开始,先简略说说政策原因。

泡沫期日本股市虚高相干经济调控政策,既有美国施加的外部压力施加,也有自身经济转型的急切性。但比起外在,内生因素引诱面其实更强烈。1985年9月广场协定前后,为了应对日元升值带来的输出产业损伤,国内企业装备投资懈怠,中曾根政府转变以往的金融压缩政策,转为积极的金融宽松,同时以“最大限度施展民间活气为基本,以都市开发、民宅改良、民生进步与公共事业四大目的”的内需型经济建设。

(1975—1995年日本GDP增加率中各经济主导类型剖析表:1975-1980石油危机时期是政府培植支出为主,80年代前半期以国际输出产业为领导,80年后半期则重要依托公民花费及民间投资。)

先说个人:

(日元升值对日本国内旅游业也有打击,1986年8月20日1美元兑换日元152.55新高,所以访日外国游客也大呼吃不消,老外纷纭对五星级大宾馆和出租车说“ByeBye!!!”,改住这种便宜和风民宿,老诚实实搭地铁吧!)

(相反日元走高,进口输入品廉价了,左图为中曾根首相1986年6月19日参观佳世客在东京江户川区超市的美国牛肉柜台,而另一侧是大阪东区某仓库大批进购的苏格兰威士忌,89年物品税撤消,日本奢靡品市场被进一步打开。)

(广场协定后,日本对欧美皮革,纤维制品进口限制撤消,受1986年戴安娜,麦当娜访日影响,日本年青女性开端风行穿戴这种带大肩垫美式时尚夹克衫。而另一方面海外代购也随之兴起,左图为1987年11月东京涉谷风行服装店,右图为东急百货海外代购柜台,一名顾客翻看商品目录,而台上一侧则标示今日外汇时价,便利顾客决断。)

(日元走高,日本家庭海外旅行热忱也升温了,全日空客机在86年冬开端几乎班班满席,左图为1986年12月22日东京美国大使馆外申请旅游签证的长龙,平安夜在成田机场外币兑换窗口的人们。)

日本银行在广场协定后两个月进行短暂的张望后,于1986年1月开端持续下调基准利率,至1986年4月基准贷款利息从5%降落至3.5%,基准存款利率由1.5%降至0.26%。一般而言贷款利率下调,对企业而言是减负,增添现金流,增进装备投资和生产。存款利率下调,激励大众把存款取出,刺激花费或转入多元化投资,二者理论上形成良性循环。恰当的利率下行政策不但对刺激内需确切有疗效,对证券金融市场也是利好信息,日本的股市也就是在这时开端起涨的。

(1965-2013年日本基准货款利率与活期利率推移表)

超低利率政策背景下,率先涌入证券市场是个人投资者,也就是俗称的散户,但他们还不是日本股市的大头。入市理由很直接,相对贷款利率,1980年时存款利率便开端一路下行。80年代初,各大消息便顺势在财经版面设立个人理财介绍专栏,个人投资潮在那时便有必定范围。1986年4个月持续3回下调利息,老百姓当然感到钱放在银行不值了,于是纷纭把钱取出来,但当时内需建设尚未方兴,娱乐餐饮花费还未成量化增加之势,这些钱多数转向地产、股市、黄金各种投资市场……

日本黄金投资始于1978年4月以后,黄金出口完整自由化后。但刚一打开大门,就碰上了伊朗革命,第二次石油危机,两伊战斗,美联储加息压缩,苏联入侵阿富汗,这些促使黄金价钱走高的事件,1979到1980年初黄金价钱在一年之内翻了4倍,1981年1月21日国际市场黄金交易价钱达到了850美元/盎司的顶峰,此后冷战态势趋于缓和黄金价钱一路走低,碰上广场协定,日元开端升值,黄金进口价钱进一步下跌, 除了工业生产用,阅历过物价狂乱的日本大众,也理解“盛世收黄金,乱时方知价”道理,大众对金银贵金属花费意欲被点燃,日本的黄金输入量大幅激增。1976年日本黄金进口量是73吨,1985年是197吨,到了1986年到达607.8吨,比前年翻了313%

(1986年输入黄金大幅抬高重要原因是昭和天皇在位60周年记念币发售,这也是当年社会焦点事件,607.8吨进口黄金,政府用掉了324吨,几乎全体用于此次铸币。因为纸币面额最高才1万,10万面值的金币格外抢手。当时记念币发售采用是银行抽券,凭券兑换。所以记念币未发售,一张白纸抽券反倒涨到4万円高价。纪念币发行当天,10万円金币一路炒到了25万,许多人兑换以后便急促地跑去黑市交易了。但三天后便跌到了12万円以内。因为按铸币成本算,1枚金币20g质量,1g黄金市价1900円,10万円金币成本在5万円左右,总共发行了1000万枚,总流通值超1兆円,平均十个左右日本人中就可以分到一枚,这是日本最早的用作一般流通性记念货币。再换句话说,等于日本大众让政府白白赚走5000亿差利,完整不值这个珍藏价。即便30年过后今天,那套10万円金币市值也就10·5万円。)

(除了黄金投资,黄金花费在1986年开端在日本火爆, 1983年田中贵金属黄金零售价3296日元,广场协定后到1986年跌倒了2044日元/克,大众花费热忱大幅晋升,图为1989年2月东京江户川区一家宝饰品店内挑选金银饰品的年青女性。)

1987年上半年,随着建筑业及非制作业投资热潮,基准贷款利率下调至战后最低的2.5%,国际原油市场下跌,连续十余月“円高不况”在表面上必定水平遏制住了。彼时股市泡沫也开端显现,最有名的代表性事件便是“NTT(日本电信电报)股票狂乱”。而该股发行,则成为日本股市散户群体进入市场的标记性事件。

(1985年4月1日,115年国营历史的日本电信电话公社落下帷幕,正在发表民营改组演说的原公社最后总裁,NTT初代会长真藤恒。不过真藤未能善始善终,1988年退休,仅一年受利库德赂贿丑闻案连累,以受贿罪被拘捕,判刑2年缓期3年。)

70年代末~80年代初英法欧洲国度为解脱石油危机以来的财政赤字,在新自由主义经济名义领导下先后对政府系统进行瘦身,把原肥大臃肿的国营企业从政府资产系统剥离出去。中曾根上台后如法炮制,提出了“三公社五现业”民营化大改造。所谓三公社,便是公共性质的“日本国有铁道公社”,“日本专卖公社”,“日本电信电话公社”三公社中,最易改造的便是日本电电公社,首先它并没有像国铁和专卖那样左翼的反政府劳工会,其次它也没有像国铁那样有着37兆巨额亏损要清理,最后,政府顾虑到80年代资欧美电信业务飞速发展,未来极有可能成倍增加潜力,基于国际竞争力和国内市场捍卫双重权衡,决议优先全力培植。

(泡沫时期日本国企公社民营化六社,上市日期及股票价钱变动对照概表)

1985年4月11日NTT株式会社始动。资本金7800亿,总股本1560万,额面5万円。政府以大藏大臣名义100%持股,日本历史上最大范围企业出生。依照当时日本证券法规定,为维护投资者好处,上市企业最低成立3年后方能申请上市,但在政府干涉下,东证给它开了个后门,1年后即可上市,这也是招置日后批驳两大主因之一。

(1985年5月8日,大藏省邸内,率先完成民营化改造的NTT社长真藤恒「中」与日本烟草专卖产业会社长长冈实「左」,共同象征性向当时大股东日本政府法律代表藏相竹下登移交证券。)

1986年9月末大藏省决议把手上12%,186万NTT政府保有股首次投向市场, 最初的合意定价是30~40万円区间。10月1~7日率先以20万株以竞争投标方法拍卖给693个证券公司、机关投资家,但当时的股价飙到了125万円高低,翻了4倍。物以稀为贵,当时这个价钱并不意外,但接下来事就大反常了,11月政府向全社会发卖剩下156万股,凭住民票等身份凭证一人一股,以体现政府“新时期的股市应赋予宽大公民公正购入机遇”原则。公开新股申购价钱高达119.7万円,世间顿时沸腾了。但实际上这听起来很美好的“政策福利”实际上隐藏当时政府“不能明说的阳谋”……这个到后面讲“日本国债”内容时,就会恍然大悟的。

(1986年11月14日东京千代田区日本劝业角丸证券本店贴出NTT新股发行价)

11月16日公募开端便有175万申购(人)件数,到26日停止总申购件数1085万(人)件。摊算开,平均十个日本人便有一个,三户家庭中就有一户申购。其中不乏拿襁褓中婴儿名义去申购,甚至以前基本不关怀经济的家庭主妇也涌入证券店。而抢不到股票的丈夫在证券店门呜咽着不敢回家见太太也大有人在。抽到的人大摆宴席,仿佛预定了必中大彩。种种世相称其为“公民之股”也不为过。

为何日本大众会如此对一只股票如此热衷? 其实道理很简略,119.7万円/株这是日本有史以来公募价最高的股票,而当时日本户均收入350~450万円,新股发行确定稳赚不赔。买上两株,按30%上市收益率算也有70万円。翻一番就140万,这简直是送上门的钱,不拿白不拿。而证券公司重视高额的手续费和抽佣,也极力鼓动投资者买入。但最重要的是NTT是当时第一支“凡间降下”的官营上市企业。又是民众认可的优绩股,自它成立起便成为全国注视的市场焦点,甚至证券界人称“NTT上市通知”这才是名副其实的“玉音放送”。

NTT翌年2月9日上市后,也没辜负投资者,第一个交易日就涨了40万円,到4月22日涨到了318万円,两个月翻了2.6倍,收益相当于工薪阶层半年工资。而托“公民股票”鸿福,日经指数也在两个月内大涨22.4%,并且在这天以346兆円的总市价超过纽约证交所雄冠全球,而1987年日本GDP总值才不过356.1兆円。这个成立不过1.5年,上市不过三个月的公司也因此奇怪迈过百年老店美孚石油成为世界第一大股,而它的总市值约为3500亿美元,以股票收益率盘算,NTT至少要保证持续200年17.3亿美元利润才干到达这个程度。同期的丰田股票收益率亦只不过8·3倍。而3500亿美元这几乎相当于1987年西德股市总范围,泡沫之大可想而知……

彼时市场更为沸腾,每当有少数與论质疑呈现,证券经理人便不停哄骗个人投资者:“NTT这可是政府放出的专卖股票,政府卖给公民的就是送钱来的,怎么可能会赔本?”于是在“NTT神话”渲染下,二卖、三卖这样击鼓传花……

“花无百日红,股无百日阳”,诚然NTT股当初是政府放出专卖股,实际上到2015年NTT营收方才11.5兆円,总资产才7.5兆, 显然被高估了。

进入5月份开端下跌,在275万円程度浮动,11月后政府又放出第二次195万株保有股,卖出价钱255万円。1988年再释150万股时价钱只有190万円左右了,恢复了正常程度。全部泡沫时期政府大约释出1/3左右450万株,总获益10.2兆日元。当然倒霉的总是散户,公募期买入NTT股约30%是初入股市新手,到1987年末时低谷时,为国接盘的几乎清一色是新手。随着业务拆分,子会社独立,美英上市,如今NTT时价在4600円/株,比上市初期跌了2600倍。

(2015年秋“邮政三社”上市。三社上市前总发行股4.95亿株,总时价14.14兆日元,排在历史第二位。11月4日三社同时上市当日,三社市场成交量占到了东证一部的18.29%,是第四名丰田的10倍。一个礼拜内三社股价均涨1.87倍,被日媒惊呼“NTT二世”来临。但本质依旧很难复制泡沫鼎盛期盛况,很快开端下坠,2016年日本银行发布引入负利率机制后,更是一路重挫。)

(左图:1987年10月20日东京兜町某大型证券会社股市部忙乱的上午。右图『株式新聞』21日朝刊世界股市悲观论)

(股市大恐慌下,金货投资逾加火爆。1987年10月22日,中日建交15周年事念日之际,中国造币公司特意和日本合作,向其发行5千枚15.8万円1盎司与1千5百枚5盎司80万円高值“特別版熊猫记念币”。图为当日东京台东区上野松坂屋前发售前上午排队长龙,开售仅半日便售罄。)

NTT下行不久后,10月19日纽约股市遭受了黑色星期一,道琼斯工业指数重挫22.6%,次日连锁反映下日经指数也下滑了14.9%,跌了3836点,平均全股跌了5%左右。此时欧美各国都采用大批流动性供应、上调基准利率积极出手相救,但惟有日本选择缄默。当时大藏省证券局局长藤田恒郎接收记者采访时,强调日本证券市场基础面还是良性的,大藏省会沉着处对,但长达两个多月时光并没有拿出任何本质举动。相对的,日銀方面,总裁澄田智选择与大藏省同调,但在10月16日的日銀干部大会上,副总裁三重野康公开批评现在政府的经济政策是在把日本釜底加薪,表达强烈的调上基准利率,金融压缩意愿。

日本政府不采用举动, 一方面是政府屈服妥协美国, “国内政策”与“国际和谐”路线抵触中选择后者。对照当时敢于和美国进行抗争,对美经济依存度比日本还高, 挫破泡沫的西德当属失策。另一方面,当日日本政坛正处于一个非常奥妙的节点,中曾根即将下野,而政权交给谁,当时竞权者三人为党干事长竹下登、外相安倍晋太郎与大藏大臣宫泽喜一。做为经济负责人宫泽的此时心思完整不在上面,就在20日0点半,中曾根方做出最终裁决竹下登接任首相。宫泽是东大法学部出生正统官僚, 当时号称“日本政界唯一经济通、英语达人”,而竹下登是“县议”出生非主流派,换句话说精英输给了土鳖,即使日经指数跌到0,恐怕这时段也没有比这个新闻更为沮丧。藤田恒郎回想道:“20日清早他紧迫向宫泽报告美国股市大跌并恳求训示,但宫泽靠在沙发上眼光凝滞,心不在焉有气无力回复了一句“嗯,知道了!”便一言不发抽闷烟,藤田觉得气氛不对,也不敢说下去了,而大藏省上高低下也知道这两天引导心境不佳,更没有人敢上去踩雷,就耽误下来了……

不过这并非宫泽大藏时期的最后败笔,两个多月后的“企业会计决算改造”才是致命的。

(1988年10月31日东京日比谷音乐堂自民党48回临时党代会,会上总裁选举己是过场,虽然中曾根强拉安竹宫三人合影,力图树立“后中曾根时期”自民党政权和气假像,但实际上这三人貌合神离。对于常把学历挂嘴边宫泽来说,宁可败给同为政治世家安倍晋太郎,也无法容忍败给“乡村代课教师”的竹下登。不过他们应当服输,究竟竹下是田中之后能最大化调集政治资金的大政客,号称一晚就能集结11亿日元,焉能敌之?)

第三,大藏省与日銀上层干部惧怕压缩政策后,造成市场进一步恐慌。最后,也是出乎很多财经人士预感,什么调控都不做的日本股市在10月21日居然强力反弹2037点,创下了当时史上最高9.3%升幅,一举光复昨日一半失地,虽然在接下来半年内,股市增加乏力,但始终保持在2万1千点线上,没有进一步下跌。这里就有发生疑问,保持股市均衡的资金又是从哪里来的?

通过后来剖析比对,1987年“黑色星期一”之后,市场并没有畏却重要原因是大批个人投资者开端抱着抄底心态进入股市。1986年日本个人株主数大约960万人范围,1987年以后,徐徐递增,到1990年时到达1540余万。同时,长期低金利影响下,越来越多日本家庭选择把个人金融资产从银行投入到收益率更高股市上来。1980年日本全国度庭金融资产总额是372兆円,其中现金.存款比率59.1%,而股票只占了6.5%,24兆円左右。同时代美国度庭统计股票做为金融资产比例在31.5%。到了1987年,日本家庭金融资产膨胀到了832.6兆円,股票比例同时到达10.7%,总数超过了89兆円,翻了3.7倍。泡沫期股市投资回报率一般在20~45%,对照接近零利率的银行存款,确切诱人。1986~1991年,5年间日本家庭现金与存款增添了211.63兆円,但流向股市的却高达243.3兆円。1985~1989年间,家庭股票财产合计损益值76兆円。不过相比机关投资者,这些个人投资者,更趋势于变现更快的短线投资,这本质也在增添风险的积聚。

(1953年~1999年日本基准存款利率与股市投资收益率对照)

(1965~2000年日本家庭财产总额统计金融资产中信托证券资产比例推计图表)

(左图:1988年3月11日日本邮政省内邮便局“小额存款利子课税即始”公告,

右图:1988年3月12日东京千代田区三菱银行支店对应打出的吸储广告)

1988年4月开端日本邮政省对邮政储蓄底本“小额存款不課税”制度进行大变革,除高龄者残障者单亲家庭外,不超过350万円的金融产品一律征收15%所得税+5%住民税。底本“小额存款不課税” 既是作为政府保障低收入人群存款金融调解手腕,也是国度最大化从民间吸储转化产业投资的计略,是日本高速经济发展的“得意金融兵器”。但自创设以来,被富饶阶层钻破绽,大资产阶层,通过化整为零,假借他人名义开户的手腕,分批存投到达避税的目标,所以60年代末便一直饱受批评。1987年11月竹下登上台后,为了解脱入不抵支的财政困局,增添税源,同时刺激内需,做出废止“小额存款不课税优待”决议。当时日本邮政储蓄总额近300兆円,日本家庭三成的存款放在这里,堪称世界最大的银行。这一弄,同时也不分贫富把大量邮政储户往金融与贵金属市场上驱逐。“小额存款不課税”优待废除后,从日本邮储的外离资金大概45~50兆円,为了争取市场上这笔可观的流动资金,银行,证券与保险三大金融企业开端进行剧烈的吸储竞争,推出各类金融理财产品,当然这些钱最终也多数流向了土地与证券市场中,很大水平上也催高了当时股价与地价。

(股市的火热连当时的游戏产业也不能避免。日本Imagineer游戏公司在1988年和有名股评家松本亨合作,在红白机上推出了《松本亨的股票必胜学》现实模仿经营游戏。汇率、利率、信托手续及所得税,这样专业金融信息影响也被编写进来,在当时个人电脑还未普及,这款游戏成为最价廉物美的“股票投资学习软件”,当年一举卖出了15万份的好成就。于是第二年顺势推出续作,相比前作专注于金融市场模仿,续作把家庭与社会因素引入,更像是一部泡沫时期日本社会生涯史。当然也不要认为当时市场只有一部奇葩游戏,SOFEL会社,在稍后也跟风推出了两作相似作品《The Money Game》,但反应并不如前者那么热闹。)

(左图为1987年10月27日名古屋中区日兴证券支店前,排队杀到的家庭主妇。右图为1990年5月14日, 东京证交所三层舷窗口正在游学参观的家庭主妇们身影。)

从NTT开端,日本社会内外开端风行炒股热,社会上也风行着一句很著名的话:“这个时期不会理财的人,都是远古的化石!”主妇的谈资不再仅限于某某超市打折,某某百货促销,街坊有所谓的“主妇股票同好会”,会社内部有“社员持株会”,甚至大学里也有所谓的“株式研讨学部”。大大小小经济评论家也多数摇身一变成为高谈阔论的股票评论员,投资情报参谋,成为媒体的座上宾!当然你别惊讶,还有小学生,这个真有。

(天下奇谭——1988年11月30日,东京证券交易所第10万个参观学习者荣幸儿出生,年仅12岁小学四年级生的武方润,图为东证常务理事佐藤特意为颁发纪念品

日本泡沫经济搞得这么风风火火,股票像航天飞机那样蹭蹭蹭直穿云霄,以至于财务困局中的毛子都坐不住了,1990年1月16日,还是改造派的叶利钦来到东京证券交易所,也见学参观一把)

(日本人股票炼金术,也惊动了外国友人。以前去日本参观一般都去日本引认为傲的汽车与电子工厂,时期变了地点当然也得变了,东京证交所成为泡沫时期新的海外游客观光点。而1990年9月,为了准备上海证交所,中国也派出金融学者代表团,也来见识一下这个当时资本主义世界“珠穆朗玛峰”)

日元升值制作业大萧条与企业的理财热兴起

除了个人理财热,当时的日本还风行一股企业理财热。1986年秋开端随同着日元升值带来的出口不利,利润亏损,越来越多的日本实体企业选择在本业外展开金融投资旁业经营。其重要投资方法通过与证券公司的特殊金融信托,金外信托,短期融资债券,股票买卖或成立金融关系的子公司直接进入理财战线。

首先说说,广场协定后,日本受升值冲击的重工及制作业惨况,先说造船业,80年代中期其实世界范畴内第二次造船业危机,大原因是石油危机停止后,石油价钱跌落,石油投机因素消散,发达国度第一产业发展钝化,贸易维护主义扩散,导致各船主相继破产,造船业装备多余,订单递减。另外日本和隔海相望的异军崛起韩国进行惨烈的价钱竞争苦战中,日本当时比英美造船价钱廉价10~15%,但韩国人能比日本人还廉价10%左右,86年日韩船舶订单量世界份额比值是40.8:28.4,而4年前韩国只有8.3%,急速接近中,1999年反超,成为世界第一。运输省统计85~86年日本船舶制作才能是630万CGT(新建货船尺度换算吨位),但85年实际应用410万CGT,86年400万CGT,到了87年又直降到330万CGT。但你不能怪日本不争气,因为1987年是至今世界最低CGT,977万,日本在90年完成造船装备产能削减,比79年约降落了48%产能。随同着造船业不景气,石播,川重,日立三大造船重机社经常赤字超过100亿日元,85~86年110月日本各大造船社除了三菱以外,全体颁布裁员减编打算,合计裁员16500多职工,其中造船订单比例最低的日立造船人数最多也是打头阵的,占到了约1/3。

(图为1986年8月广岛县石川播磨重工吴港第一工场内,12月熊本县日立有明造船厂萧条的境况)

(许多煤矿企业为了止血不得不采用削减劳务支出,关闭经营场合方法保守经营。比如日本煤炭业从70年代初期便夕霭暮岚,80年代随着矿难事故频发,人工成本上升日本逐渐关闭各个煤矿,转而进口国外煤矿。80年代中期本质国内生产煤矿只占到了日本花费总量20%不到,广场协定后,进口煤最低离岸价钱能低到国产煤1/3,怎么和人家玩?就这样最后一根苟延残喘的稻草也倒了,当年11月27日三菱矿社便把位于长崎的“东洋第一矿”高岛煤矿关闭,同日该煤矿866名员工协定解雇,象征明治维新荣光的,日本最早,近现代煤矿就此退出历史舞台。 图为高岛矿务所工人用徒手搬出最后一块矿块,大家最后一顿散伙饭,这座6.3平方公里岛矿其实就在日本有名废墟景点军舰岛北侧,是日本有名的“企业城下町”,最鼎盛期1960年职工加家眷5267人,人口密度是东京的9倍。而三菱矿社1990年关闭最后一所矿场也发布清理闭社。)

(日元升值带来了是相干产业的工人失业。从1986年秋到1987年春季日本失业率突破至至3%大关,这年5月1日劳动节,日本全国390万人走上街头,光东京都内就有33万人加入,举办“反解雇,反减薪”示威抗议运动”,图为5月1日代代木公园邻近示威人群)

(1988年8月13日,东京新宿某银行张贴的礼拜六休息告示,1992年5月2日永田町国会图书馆礼拜六休息告示)

泡沫时期还有一个企业不利因素就是1987年《劳基法》矫正,双休普及法制化,日本年间职工劳动时光从2100小时降到了1800小时。从被雇佣劳动者角度来说双休是合法合理的权力,无可厚非,但实际上日本履行“双休”重要压力并非来自劳动者,而是国际压力,当时欧美都在向日本埋怨“你们日本人太勤劳了,这对我们企业是不公正的。” 内在含义是增添对手国企业的劳力用工成本,从而下降对手产品的国际竞争力。周休的普及当时给日本制作与流通企业的成本上升13.2~14.7%。相似的例子也产生在我们身上,国外劳动工会关注我国制作业工人过度加班,不否定他们的好意,但也不能消除是其中包裹的“私心”。

(1987年5月8日在东京皇居,只能坐在轮椅上的92岁的松下幸之助接收昭和天皇授予的勲一等旭日桐花大綬章,谁也想不到两人竟同年亡故。而彼时的松下,正处于他女婿松下正治和他心腹谷井昭雄争权奋斗中,而已经风烛残年的松翁早已无力暇顾及这些,1989年4月27日这位电器大王去世,逝世后2450亿日元的遗产,创下至今未破的日本记载。也算是泡沫时期富庶的缩影。)

以大企业为例,日本家电的伟人松下电器1985年的出口额是1.27兆円,输出比例为37.2%,但受日元升值影响,1986年出口额降到了1.06兆円,比例降落到了31.8%,1987年更是首次跌到千亿大关。于是1986年5月,在新任社长谷井昭雄的唆使下,松下电器成立了所谓的 “东京财务部”,负责企业资金在金融市场调配应用,同年11月,在经过半年多金融理财,松下的金融资产总额从8859亿上升到1.107兆円,后果十分显明。

(广场协定前后的1985~1986年,短短9个月日元便升值50% 以上, 钢铁、半导体、汽车为代表的输出产业还是遭遇到了所谓“升值不况”的繁重打击,以丰田汽车来说,1986年1月17日达成第5千万辆车出厂,但社长丰田章一郎可开心不起来。该财年对照去年出厂数降落了5.3%,因升值带来的亏损便达2900亿円,利润比去年降落了近六成。)

(除了美洲本地化生产,雪上加霜是1986年日美汽车零配件MOSS协定开端,该协定规定日本汽车如果想要进入美国市场必需每年满足必定配额的美国产汽车配件。于是从1986年的24.9亿美元到1990年增添到了90.7亿美元的采购支出,5年间扩展了3.6倍。图为丰田输入的美制动员机用凸轮轴,价钱却是日本同类产品3.8倍。)

另一家日本企业的代表丰田当然也坐不住了, 80年代前期,凭借在世界汽车行业独占鳌头,丰田公司手上积累了超过1兆円的企业流动资金,号称“日本唯一无贷款经营的丰田银行”。但日元升值后,企业利润降落六成背景下,“丰田银行”也坐不住了,于是1986年9月,展开“财务部门千人扩编”,“1兆円流动社金必逝世保卫” ,“2000亿转换社债发行”,1987年以募集到总额1.7兆资金应用,丰田金融相干收支黑字到达了1576亿円。

(1986年12月23日,市场上各类投资财经类杂志,1987年2月17日大阪大华证券一位倾销员展现当时面向外国投资者风行的“权证社债”,这是通过应用日元升值炒作股市牟利的证券,其大概流程是:日本企业从海外借钱→借钱后投资股市→股票上涨→获利。据说丰田与JVC靠出卖此类“权证社债”,净赚了上千亿日元)

除了这两家,1986年受到升值直接不利影响的三井造船,日立制造所,日本石油,三洋电机都展开了本业以外的理财事业。1986年日本上市1654家企业中522社通过金融投资到达确保企业黑字的目标。1988年『日経新聞』4~6月对日本重要154家大企业进行调查,全体都设有金融子会社,其中63社在1987年设立,33家在海外有相干金融合社。

泡沫时期最出名的是企业理财明星是阪和兴业社长北茂氏,堪称时期的宠儿。阪和兴业本来是战后成立,以特钢制作流通为主的关西大型商社,朝鲜战斗停止后1953年,便开端积极和中国贸易往来,和宝钢有很深的合作关系。70年代经济高度成长期停止后,主业凋落,从兄长手中接过会社的北茂,在自己的社长办公室旁直接开设了投资理财室,社训从“老实经营”也变成了“好处至上”。北茂氏善于在外汇与股票里短期投机,他的投资室能日进1~5亿円,理财所得到达本业收入的2.4倍,被他称为轻松高兴的买卖。但这份“轻松高兴”的背后是北茂通过金融机构借贷的理财资金是自社资产12倍的高风险。

泡沫鼎盛期 1990年3月阪和兴业的股价因此到达了巅峰的4460円/株,但很快又飞速贬值。走投无路的北茂在1992年和山一证券进行了一份高达1600亿円,商定保本利息为3.3%的非法金融信托交易,当时大藏省规定,特金信托交易应用不能超过公司资产总额的5%,但实际上阪和的总资产当时只有约5700亿円,远远违规,最后亏损高达600多亿円。事情曝光后,1993年阪和的股票狂泄至387円/株,12家衔接子会社关闭,北茂引咎辞职,其职务由通产省归来的侄子接替,2011年北茂在大阪去世,享年85岁,而阪和兴业凭借在中国和东南亚业务花了8年时光才起逝世复生。

当然,泡沫时期理财战线重创阵亡也并非阪和一家,还有日本的Yakult会社。这个企业在中国著名度幼儿妈妈和爷爷奶奶应当无人不知,翻译过来就是养乐多。养乐多属于彼时日本理财比拟早的企业,1983年起步,80年代后半期,通过特金信托交易,理财副业做到了本业乳酸饮料利润的3.7倍。金融信托资金也从1984年决算的19.16亿円, 三年内膨胀到了34倍,到达了651亿円之巨,超过了总资本的30%。89年花费税导入,特金交易利润下滑,转战股票与私募债券市场,但卷入日本金融史上著名的“Cresvale证券讹诈事件” 1998年养乐多变卖金融资产,完整从理财战线上退却,最终合计丧失高达1057亿円。

(养乐多品牌的开创人是上图京都大学医学博士代木稔,1953年他把乳酸杆菌品牌商标“养乐多”公开竞售,以期到达普及民众的目标。众多竞争者中来自长崎的小厂主松园尚巳中标,代木看中他理由并非金钱,而是他奇特的经营理念,松园雇佣高度成长期出生的余闲人力资源年青的家庭主妇做为直销人员挨家挨户进行贩卖,1965年时全国养乐多直销主妇是1万余人,到了70年代末猛增到7万人范围,通过这种主妇直销方法养乐多不但省去大批广告成本,也敏捷挤占终端市场在15年内敏捷成为日本四大乳制品厂商之一。直到现在大约还保存3.7万人直销人员,但大多己经都是40~50岁的欧巴桑。)

(1984~1994年养乐多会社金融商品资产保有额推移表)

(1972年元首相岸信介与其金援会的九州.中国处所出生的经济界大佬合影,最右是养乐多会长松园尚巳。Cresvale证券讹诈事件具体后面再说,这件事来源和安倍父亲有连累,顺便提一句,养乐多可是安倍晋三的重要金援会之一,安倍也是日本职棒东京养乐多的铁杆球迷,所以旁外一句你还让你宝宝喝养乐多嘛?哈哈开个玩笑,别当真!)

(泡沫期日本股票市场家庭与企业资产损益值对照,可以看到泡沫崩坏前后,在直接丧失上企业要比家庭丧失大得多,这是因为日本股市基础呈投资机构与企业主力化。我们都知道中国股市主力是八成的中小散户,而发达国度股市主力则是企业、金融机关与投资机构。但即便发达国度股市社群也有奥妙的结构不同,虽然同为机构单位持股主力,但不同于美国,2000年前日本股市有个很有趣的特色,叫“企业互相持股化”。什么意思呢?

50~60年代为防止竞争对手,海外公司恶意收购或投机,通常相互关联或嫡缘的两个或数个企业会商定各自买下对方发行股份进行资产防卫,通常是同一财阀系内企业换持。以1987年为例,日本股票总时价为198兆円,以金额统计,其定安保有率为45.8%,这之中银行与保险公司各占到了14.9%与16.4%,绝对大头,这部分股有个专著名词叫“政策保有股”,也有是说市场近一半股票是被保留在企业及金融机关手上的低流通股票,所以他们是最不盼望股票狂跌的,于是就有了下面的“补救办法”。)

阅历1987年第四季度的股市低迷,日本的股市在1988年春开端迎来了强势反弹。政策性“刺激利好”是最大的原因。1988年1月5日,大藏省颁布了企业会计决算改造计划:其中最重用两条是:

① 企业所持的有价证券金融商品,在会计决算中可采用成本法与时价法进行自由选择处置。

② 企业特金与金外信托比例应用从总资产3%扩展到了5%。

第一项政策名义上是改良企业决算弹性化才能,增添企业市场活性力。通俗点来说, 企业可以把期末财务报表做得美丽,掩饰投资丧失。亦可以掩饰决算。

(1988年1月4日主管企业财务的大藏省证劵局对媒体进行“国际金融接轨下日本企业会计制度圆熔化”政策阐明,同日,东证交易所受到鼓舞,振臂高呼,信念满满的交易员)

未改造前,日本企业在持有有价证券等金融资产进行短期投资时一律按成本价入帐。这样做利益是当金融商品实际交易时, 股东和政府财税部门有客观的数字可以信任和懂得。这样做恶处是金融商品价钱大幅上升时,企业在未实现出卖金融商品场所下,可以隐瞒自己的保有利得,期末决算时,投资者无法获得企业资产准确时评。但在金融商品大幅下跌时, 未实现出卖金融商品的差额亏损却要计入企业当期丧失中,这对企业来说又是另一种不利。以企业站位着想,通俗点说,在流动资产或金融资产市价稳固或者占比不大时,采取成本法的企业财务状态并不会有多大影响,但是一旦碰上金融资产大幅波动时,特殊下行时,企业的财务报表就惨不忍睹。

而改造后,如果采用时价法原则,企业在碰上“金融资产下跌时”就可以暂时避免最后一种情形。打个比喻,年初某企业以成本1000万円买入某股,年尾该股市价跌至800万円,企业在期末仍保存该股,如果以成本价入帐,当期对照市价那么决算时按亏损200万円盘算,如果按市价800万円入帐,只要实际企业不卖出该股,这笔丧失便不会计入当期亏损。

虽然名义上两种会计决算方法企业自行选择,但傻瓜都知道在1987年10月“黑色星朝一”后,股市低迷下该如何选择。大藏省这一政策对于大批持有价证券的投资机构与企业在即将来临1988年3月决算无疑是“强力救心丸”,机构与企业只要不把股票抛出,便可以瞒天过海,度过财年大考。而做为大藏省,也到达了使企业资金“留在”股市,避免大崩盘的目标。但这个方式并不是从金融体制基本着手,而是种投机取巧的数字游戏,当企业保有股票越来越多时,隐含丧失也就会不断膨胀化,当无法遮蔽时,该来的崩盘不仅会来,而且更凶悍,那么大藏省就不知道这是“引鸠止渴”? 泡沫崩塌后,原大藏省证券局局长藤田恒郎道出原委:“大藏省上高低下都明白这点,但当时节点真的没有比这更好的方式了,如果1988年股市完蛋了,得罪了财界,宫泽(喜一)的总理之路也将戛然而止。”

而第二项增大特金容投额度,同为政策刺激。在当时也不是没有特定原因,特金信托与金外信托在85-89年份十分火爆。1985年日本全国信托资金应用是3.5兆円,1986年是11.6兆円,1987年膨胀至30.6兆円。而信托资金在股票市场投入比率也在逐年扩展,85年27%>86年35%>87年>43%,全部股市开端浮现机构投资化相貌,为了保证大恐慌后股市资金量与流动性充分,“药”非但不能停,还得加大剂量。

(左图1988年1月4日,身穿传统和服加入新年东证大发会的年青女职员。

右图同年1月6日朝,日本桥高岛屋百货大楼职业西裝GUNZE店内,换买新裝,口饮功效饮料,筹备大干一番的证券人)

而受到该政策“超利好”推进,日经指数在第二天直飙了彼时史上第二位1216点,然后一发不可整理的暴走,不断攀高……转眼间媒体过住批驳竹下内阁袖手旁观、不救市的政论变调为另一个极端的讴赞,但你要说没有人查觉到危险? 这是不可能的。

(【赤信号みんなで渡れば怖くない】,现代日本人对本民族非常著名的一句自我揶揄。)

泡沫时期日本社会当时有句非常风行口头禅:“对面红灯时, 大家一起闯也就不会惧怕了!” 某种水平上也能反应日本人那种根深蒂固的“社会团体意识”……

③ Money Game---欺骗与洗钱:

在物欲横流的泡沫时期,民间财富在社会上大批流动,所以除了股市与地市上投机,其他诸如欺骗、传销、洗钱的行动自然也非常风行。

(1):丰田商事欺骗事件

泡沫时期欺骗行动流盛的起爆剂是1985年6月18日丰田商事会长永野一男被刺身亡事件,这次事件另一个骇人听闻之处是日本电视史上首个前代未闻,后代未有的“杀人现场直播”……当然为了厘清事件经纬,还是有必要介绍一下这位永野会长和他的丰田商事会社。

和大多数70-80年代日本爆发户一样 ,永野一男出生也不乏清贫的身世。1952年永野出生在日本中部岐阜县东南一个偏避山奥小寒村里。父亲残疾,全家皆靠祖父务农赡养。15岁那年,祖父病故,全家不得不投奔在岛根的母亲娘家。18岁中学毕业后,以团体就职的身份前往丰田汽车的零配件供给商日本电装仮谷工厂上班。但仅干了两年便离职了。离职后永野先后在消防器材销售公司、不动产,商品期货和贵金属投资公司上班。在期货公司那段时光,因为私自挪用客户3000万円在小豆期货上,丧失1800万而遭开除。无职生活的1976年,又因为在大垣竞轮场(相似赛马的自行车赛)偷窃赌客164万円,被判刑两年。1978年出狱后,在大阪开设商事,1981年正式更名为“丰田商事”,开端了他的欺骗生活。谁的钱最好骗,古今中外无非老人和孩子。但小孩只有小钱,大钱还得讹老头老太,而永野正是瞄准了这点。

他采用的策略很简略。首先恰逢天时:1978年4月开端,日本开端黄金交易完整自由化,终结了40余年的黄金统制,渐渐富饶的日本人开端普遍购入黄金及相干制品,黄金民众化时期开启因为阅历过70年代两次石油危机带来的物价飞涨,70年代末-80年代初黄金价钱急腾,日本老百姓,尤其老一辈人祟信“任何时期黄金是最保值的!”, 这两桩事为他发明了极其有利的行骗背景。

(受害的顾客从丰田商事换来的并不是金条,而是这样等同于废纸一张的所谓“纯金Family契约证券”。同时永野在分社内玻璃柜台大批摆放金条,用以向上门者昭示自社实力雄厚。其实这些金条都是铅制镀金的赝品罢了。)

永野向拥有较多存款的高龄者兜售金条,但金条这种贵重财物放家里是不是很容易引来窃贼。所以你从我这买来的金条还由我们会社进行保管。做为保管条件,以每年购入金额的10~15%做为储金年息返利。单纯高利诱引当然还不够,凭什么人家就信任你呢?

永野的手腕其实和现在满大街诓骗老年人买保健品与理财产品的公司没什么两样。先是通过大批密集的电话销售进行初步潜在顾客层发掘。当确认目的后,让社员专门天天跑老人家中,打水烧饭,捶背揉肩,嘘寒问暖,甚至端尿守夜,比亲儿女还亲儿女,时光长了老人就放下戒心或者出于人情圆滑,便乖乖掏钱了。而这之中最主要是第一印象,永野开创了“5小时目的粘着法”,这个方式现在很多欺骗公司也在用。而永野为了拉拢把持社员,也惯行创价学会那样宗教式洗脑,天天会社朝会上宣讲“没有愿望便没有目的”,“没有事迹出来者是因为你的智慧没有出来。智慧没有出来者是因为汗水不够,既没有智慧也没有流汗的人请给我滚蛋!”。对第一线外勤销售给予“日勤务费2万+事迹5%抽头”高额酬劳,在金钱与精力双重刺激下,大部分社员逝世心塌地,甚至自始至终以为这是经营失败,而非欺骗行动。

永野的欺骗能够盛行列岛,另一个最主要的原因是应用民众商标认知错觉。他之所以用丰田做为商社名字,是误导顾客以为丰田商事是丰田汽车的相干会社。丰田汽车家大业大,受害者当然不会猜忌。当然这也不是孤例。当时冒用鹿岛建设以及三菱商事的欺骗也很频发。最有名例子是80年日本证券会社售卖的“中国债券”,很多购置者都认为是日本发行的中国大陆国债,1989年夏那场政治风波,不安驱动的顾客惧怕投资受损,大范围提前解约。其实所谓“中国债券”全名叫“3年制日本中期国债”和彼岸中国毫无关系。(感到日本人很“蠢”吧!)

(除此之外,应用铺天盖地的电视广告投射,在闹市区开设支店,邀请演艺明星坐台,在欺骗事业中也是由他开创。当时以《北国之春》大红大紫的演歌歌手千昌夫在1983年为丰田商事站台,宣传自己买入2000万纯金证券,但丰田出事后,又随即矢口否定。当然在泡沫时期大肆炒房、玩弄女人的千昌夫名声一向不太好。另外一位是80年代新生代小鲜肉石坂浩二,永野启用他,是因为石坂正在为当时丰田汽车拍摄广告,两者广告一起投放,容易让民众发生接洽错觉。)

(1985年6月18日,东京丰田商事欺骗事件受害人集团维权律师阐明会

1985年6月25日,通产省花费者相谈室内设置的“丰田商事110”热线电话)

短短4-5年内,丰田商事在全国开设60家店铺,职员多达7500人,吸纳资金高达2000亿円,受害人群近3万。一些老人把会社退职金,厚生年金,甚至丈夫的遗言金等后半生家当,都投了进去。早期遇到受害者控告,通过高价聘佣辩解律师,黑白两道的献金,以到达回避法律制裁。但这种圈套随着范围膨胀,确定要现息不抵本,资金链断裂局势。永野也深知这点,在其大肆购置豪车甚至私人飞机背后却隐匿自己的住所,很多人意想不到是这位身价过千亿的日本大富豪直到逝世前仍窝住在大阪北区一所平民公寓中。他也不结婚,后来警方传唤时自言这是为避免将来破产后累及妻儿。而另一面1984年末在一边纳喊“东证上市”,一边便开端机密转移资金到香港的子会社。但1985年初,大批纯金证券赎回期来临,丰田商事无力支付,于是受害者集中向媒体反应举报,报纸又持续报道因上当而失财的老人自杀事件。在媒体的高压下经产省和警方开端介入调查,东窗事发。

6月15日,因违背外汇法,丰田商事神户分店遭到兵库县警的强迫的搜查。6月17日,永野一男遭兵库警方传唤。6月18日,媒体得到新闻,兵库警方将对永野一男进行拘捕,于是下午4时许,媒体报道阵30余人围入永野在大阪北区天神桥邻近的公寓502室前,这时日本电视消息史上最恶性的事件产生了。

(现场的记者为了抢消息头条,没有一个上前禁止,更没有报警,眼睁睁地看着一场血腥的恶性入室杀人案的从开端到停止。)

4点半左右,混入记者群中呈现了两名叼着香烟的中年男子,年长56岁名叫饭田笃郎,年下的卷头叫矢野正计30岁。两人自称是某铁工所社员,饭田6名部下是此次事件上当者,此次是来找永野算账的,矢野在旁扬言要杀了他。当时502室的门前还有3名永野雇佣的警卫员,被他二人连哄带吓给支开。二人朝屋内呼喊,永野并没有答复,两人找到折叠椅子,激烈敲门,永野依旧不作答。二人转而敲碎旁边窗户玻璃,窜入室内,应用永野室内珍藏的旧陆军40cm军刀朝永野头部与颈部,连砍13刀。犯行途中,饭田大喊“永野,你的逝世期到了!”永野朝外呼喊“救命啊!”,但报道阵中记者没有一人进去,也没有报警,任由事态产生,并且持续全国现场直播。数分钟后矢野一手持刀,一手搂着血流满面的饭田给窗外的媒体拍照,大喊道“永野被我杀了!犯人是我,你们快叫警察”。这时,公寓警卫员才急忙电话报警。饭田和矢野被大阪天满署带走后,记者才进入屋内,一身血泊的永野倒在床边。永野被紧迫送入医院,但因失血过多挽救无效,薄暮5点15分逝世亡。而临逝世之际,曾经不可一世的大富豪,兜里却只剩下700円,而丰田商社的金库内只剩下970万円和不到700g黄金。

事后,包含NHK在内的电视媒体遭到了世论的普遍批评,一是以为现在的媒体为了收视率不择手腕,连纵容犯法这种恶行都干得出来。二是因为直播时光恰好是下午4点半-6点,小学生回家,收视高峰期。大人的世界如此龌龊,这让心灵纯粹的日本小朋友谊何以堪?

(1986年1月10日出版的《周刊文春》刊载了永野一男情人岛村优子〈仮名〉的“采访记事”,她披露了一些内情,比如永野和大阪,东京的警察,黑道与政界要人有交往,永野在香港设立机密账户定期给这些人打钱,其中1983年仅仅1个半月便给自民党某K姓要人汇了1.2亿日元。媒体推测所谓K姓要人应当是当时自民党干事长金丸信。)

而有记者事后辩护,与其看到永野这个恶贯满盈之徒把牢底坐穿,活在世上不如接收如此天诛。而犯行的两人事后警方调查颁布,饭田笃郎是大阪府丰中市自营铁工所社长,该社长期雇佣残疾人和高龄者来获得政府免税。84年9月负债5亿倒闭后,此后在业务关联会社打工。饭田又是右翼“诚恳会”成员,看到消息报道后,义愤填膺便沉思要制裁这家伙。而矢野是某建筑工人,因为饭田有恩于他,于是自告奋勇前去。1986年3月12日,大阪法院以“此次残虐杀人动机为义愤”分辨轻判二人10年与8年。而此次事件还没有完,丰田商社2000亿円,依据记者调查,实际会社与永野开销只有700亿円,返退受害者大约200亿円不到。剩下的1000亿円去哪里了呢? 有记者事后调查,永野在三年内除了给宗教集团亲鸾会塞钱,自民党关西派,创政会议员、金融厅与警察厅政治献金也没少上贡,山口组与一和会的脑筋也长期担负丰田商事的挂名参谋。但随着永野的逝世亡,这笔消散的1000多亿成了永远的迷!

(2)艺术品泡沫与洗钱:

泡沫时期,除了不动产与股票,第三类号称时期炼金术便是绘画为主的艺术品。

(左:1989年1月14日东京三越美术馆恒例的“贺旦福袋”商品,两幅价值5亿日元的名画,一幅是毕加索的《玩球的浴女》另一幅是雷诺阿的《戴帽子的女人》

右:1989年9月20日,大阪阪急百货内展出当时在欧美获得高评价的美籍英国现代派画家大卫霍尼克作品。)

1987-1990年日本富商,企业,银行在苏富比和佳士得拍卖场上吸进了价值约138亿美元的艺术品,占世界艺术品交易市场的30%以上金额,拍卖会上印象派作品40%落入日本买家之手。仅以1988年相比,苏富比在1989年的拍卖总额增添了61%,而佳士得增幅也高达49%。1986年以前日本输入西洋绘画艺术品总额不满700亿円,到1990年到达了6146亿円,整整翻了8倍多,而同时代日本第一商业街银座各种大小画廊雨后春笋一样直冒而出,短短三、四年间,便从40多轩迅增至316轩,而美术品平均单价从70万円不到飙升到300~400万円。

同时,这一时代金融机构也向艺术品市场敞开大门, 1989年,富士银行和世尊信誉卡两家公司开端展开绘画担保贷款业务,以作品价值的80%追求担保融资,由西武百货评估,仅半年时光融资金额就到达500亿日元,被评为当年“日本经济金融消息大奖”。

(图为1987年7月20日,抵达东京安田保险会社的名画《向日葵》)

(图为同年10月13日,西新宿东乡青儿美术馆首次公展,此画一直有赝作流说,但真伪并不能判断。)

首次令世界珍藏界感受到来自日本富饶层威力的是1987年英国佳士得拍卖行推出荷兰画家梵高的作品《向日葵》,当时由日本安田海上火灾保险公司以58亿円(约4000万美元)的价钱将其买下。

随着安田在艺术品交易市场的第一炮打响,越来越多的日本企业投身到艺术品市场,并且不断刷新记载。1988年11月28日,日本零售业巨头三越百货同样在佳士得以2090万英镑买下毕加索名作《杂技演员与年青小丑》,1989年11月,日本艺术商龟山茂树以2068万美元拍下德库宁作品《互换》,1990年,日本纸业大王齐藤了英以8250万美元购得梵高的《加歇医生的肖像》,这一价钱稳坐世界最贵艺术品宝座14年。两天后,齐藤又在纽约苏富比以7810万美元买下雷诺阿的《煎饼磨坊的舞会》,短短两天,这位1990-1991年日本第一大富翁豪掷1.606亿美元(约合当时256亿日元),购置了当时艺术市场最贵的两件作品……

(静冈出生,桀骜不驯,人称“东海歹徒”的大昭和纸业「现日本纸业」掌门人齐藤了英与其拉拢的两幅稀世名画,齐藤一门是日本商政两界最典范的跨界闺阀,中曾根康弘、福田赳夫、丰田章一郎都有姻亲关系。)

泡沫时期兴起的日本绘画艺术品珍藏热潮,有三个原因。第一,80年代后半期的信贷宽松,使得日本企业与富商的充裕资金多余,第二,日元升值后,输入品价钱廉利。第三,应用绘画艺术品进行洗钱,避税,贿赂等非法运动。而日本人热爱珍藏价钱波幅最大的印象派画作,这重要又是因为19世纪法国印象派画家都受到浮世绘影响,而明治开国后,日本绘画留学派又重要模拟印象派创作,这种对印象派奇特爱好一直连续到20世纪末,泡沫经济的瓦解……

不过1991年随着泡沫经济崩溃,绘画成了不良债权。按NHK报道,金融合社Lake当时1988年绘画担保贷款业务,曾经担保约六千幅作品,从1991年到1997年的6年里,Lake拼命抛售库仓绘画作品,但到1997年依然有一千四百多幅作品囤在银行仓库中,无人问津……

(当时的日本政界人士也爱好附庸风雅。左图为1986年8月展出的中曾根所作油绘《乙女峠的富士山》和1990年展出的海部俊树的《花瓶》。这两幅画后来分辨以2000万,1100万日元匿名“国外买主”拍走,而业内评估这两幅画冲着二人名气真实市场价钱最多150万日元。买画人动机很可能是变相政治行贿。)

不过以上并不是笔者重点,泡沫时期应用绘画进行洗钱运动才是本篇主题,最有名的是银座月光庄事件与竹下登金屏风事件。

月光庄是始创于1917年,至今仍然健存的画廊老铺。店名是日本有名女歌人与谢野晶子从法国诗人魏尔伦名篇《月光诗》取意的。从成立起便是荟萃芥川龙之介、小山内薰等日本文艺大咖的艺术俱乐部。年长日久名气递增,各路社会名流,达官贵胄也纷至沓来,逐渐变为名利场。1967年左右月光庄的二代目店主桥本百藏邀请当时有名的社交名媛,日本第一代“钢琴Idol”同时也是亲梅竹马的中村纮子共同参与经营。中村其母名义上任社长。但实际经菅权仍在副社长桥本百藏手中。从70年代开端,借由中村纮子的社交人脉,在月光庄大楼地下一层开设机密会员制艺术沙龙。

月光庄会员名单几乎涵盖了日本甚至韩国当时政经两界头面人物:中曾根康弘(内阁总理)、金钟泌(韩国前总统)、齐藤英四郎(日经连会长)、谷村裕(东证交易所理事长)、冈田茂(三越百货会长)、円城寺次郎(日经消息会长)……

这么多名流凑集在一起确定不会是艺术交换这样单纯。事实上趁绘画泡沫中村与桥本做为掮客替这些政商进行非法洗钱、贿赂运动。当然这种藏污纳垢的经济犯法确定要有黑道参与方能作业。月光庄资金源多数来自于游离黑白两道的灰色团体。如和山口组亲密的曰本肉食批卖业大亨浅田滿、以把持股价驰名的光进团体小谷光浩。而这些人和当时日本极道权势有着极深的关系网。1985年月光庄进出入的画作不过70幅不到,但到了1987年便飞跃至351幅,涉及金额高达197亿円。

不过世间没有不透风的墙。在日本国内因为有政界关系庇护没人敢动它,但到了海外就两说了。1985年,月光庄以21.5亿円拍出了文艺复兴时期达芬奇有名祭坛画《岩窟中的圣母》生写手稿,买主是位于静冈的日本宗教集团“世界救世教”名下热海MOA美术馆。这副画稿公开竞卖时,连首相中曾根都感慨道:“达芬奇的绘画能在日本可真是件好事!”但不久后便好事变成了坏事。

高额艺术品竞卖必定会普遍报道,因为这幅画珍藏注册地一直在意大利米兰,如何流失到海外也成了意大利人关注焦点。次年,意大利政府向日本政府发出照会,并且米兰美术文艺财产监视局遣专人来日,他们邀请了当时世界最威望的达芬奇艺术品鉴识专家Carlo Pedretti在东京帝国饭店进行鑑定,事件开端升格为两国政治层面。

(1987年银座7丁目数寄屋通本社,2006年11月以后,才移至现在8丁目花椿通)

意大利人到来前中村纮子便慌了,因为如果这幅画是真的,那么没有和法市场手续输入进日本证据,不但要返还,月光庄便会背负走私艺术品国际罪名。如果作品是赝作,那么就会被猜忌为这是赤裸裸地在洗钱,反正左右横竖都是绝路一条。

在接收媒体采访时,中村纮子“先是说这幅画作是1984年海外友人带入国内的!”后来又声称“自己只是取代別人托管的! ”,最后索性直言“这幅画原来就是MOA美术馆代托物品!”,中村纮子两转三变的说辞只能是无用的欲盖弥彰。鑑订成果被证明是赝品,虽然国际争端是避免了,但更大的黑洞曝光了。

当时珍藏界人仕向媒体批露,达芬奇的写稿、画稿并不特殊可贵,世存达5千多幅,而这幅生稿并无特殊出彩之处,国际市场价钱也就5000万円左右,即便月光庄所出售的是真品,但也不至于能卖出40倍上天价,何况假货? 抓住这点不放的媒体顺藤摸瓜,才牵出了背后的不当洗钱。最初这副画确切是在“世界救世教” 名下财产,当然他们也并不明白是否属于贋品。问题关健点不在这里。而是当时救世教内部三派争权剧烈化。时任教团总长松本康嗣为了在来年内部选举中获胜, 急切须要大批个人资金,密谋把公产的20亿捐金私吞。于是找到了中村纮子。月光庄提出的条件是这21.5亿円中留下30%回扣做为条件,剩下来13亿円密返回松本,双方就此一拍即合。经媒体曝光后,1987年12月,东京处所检察厅特搜部对月光庄进行强迫调查,1988年3月提起控告。阅历这次事件重大冲击,沙龙名单上各路亿万金元户吓得纷纭撤离,月光庄长期在画市购屯的艺术品再也无人问津,为此又积欠了188亿円巨债,1989年3月发布破产,经过重组后,只保存现在绘具、画材部门以及以上这个小清爽的文艺咖厅。

泡沫时期再比拟著名的是竹下登金屏风事件。这件事发脉是1986年关东中坚处所银行—温和相互银行倒闭重组。温和相互银行在80年代前半期,由于不当融资导致债台高筑日趋势落。而更危笃的是平相银内部又分化成开创人小宫山一族与社长稻井田隆经理人两派对峙。1985年8月,大藏省银行局对温和进行了6个月金融检讨,发明该行5千亿円近一半融资不能预期收回,又被大藏省指定为“决算承认银行”,这意味着该行财务状态十分凌乱,次期经营所需的当期决算必需上报大藏省检讨通过,本质就是被托管。在日本金融界术语这属于银行最恶劣称号, 检讨公表后温和银3天内1.2兆円客户储蓄瞬间挤兑走了8000多亿……

(右图为讲谈社『週刊Friday』1985年12月号所摄影温和相互银行监察董事伊坂重昭)

创社一族小宫山也深知倒闭是早晚的事,于是早在检讨前便把自己保有的1/3股权以80亿円低价转卖给他方---川崎财阀的资管会社,但这其实也只是表向,川崎购股密托方是当时六大都市银行之一的住友银行,彼时不安于关西的住友银行正虎视眈眈盯着关东,而处于经营危机的平相银正好成为最适合的猎物。但平相银现役高等管理层却不愿束手待毙,他们以为本行还未沦落到破产边沿,仍然盼望能够自主经营。但是金融企业存废的主导权历来在上而不在下,于是稻井田隆委托当行监察董事伊坂重昭疏通关系。伊坂重昭入行前是号称“东检8楼地板响一响,永田町都要慄一阵”的东京地检特搜部部长出生,人脉当然普遍。他找到了当时大藏大臣竹下登的秘书青木伊平,盼望能够借助竹下登力气从川崎手中赎回原股。

(左:三井财阀旧藏「金蒔絵時代行列」四曲一双屏风,右图,1986年9月30日夜相互银行被来自关西的大行住友吞并,东京银座数寄屋桥支店正在换上住友银行招牌)

青木伊平介绍伊坂重昭去东京青山有乐町一所名为八重洲画铺,伊坂以温和银行名义40亿円天价买入一幅据传是旧三井家传播下的一幅金屏风。而当时评估一说为5亿円,另一说为8千万円,但总之确定不会是40亿円夸大价,再笨的人也知道这是变相的政治献金。事后,竹下登在公开场所果然一改本来口吻,表现支撑温和银行自主再建,但竹下也只是口头应承,因为竹下两头通吃,住友银行那边也密秘朝竹下登迂回献金,据传有80亿之巨。最终伊坂冤枉钱出了,但反而仍被摆一道, 极具讥讽感的是1986年7月,因为另一起融资受贿案,伊坂在内旧平相银行董事4人一同被他的老东家批捕,3个月后温和被住友接收。9月『文芸春秋』捅出伊坂个人事务所内伊坂与青木电话录音以及写有竹下疑似回扣分配纸条,涉及参众两院20多名议员。但东检却发布不在此次调查范畴内。其实真正原因是当时田中角荣脑梗塞,从田中派决裂出去竹下登正由大藏相转任首相准备役的自民党干事长,正当平步青云,东检也无十足把握扳倒他。不过三年后, 行贿范围更大利库路特团体丑闻曝光,竹下登倒台,青木自杀,也算是场因果报应。

( 1989年4月26日,受利库路特门事件连累,元竹下登政务秘书青木伊平选择自杀,这则消息轰动了全日本,第二天竹下登为此发表辞职宣言,4月27日竹下登夫妇加入在增上寺的青木葬礼守灵夜,面对媒体逼问,缄默分开。 )

除了以上这两起事件,1991年的住友.伊藤万不正融资案中也有应用美术品做为洗钱的工具。当时住友银行会长磯田一郎,通过其女儿园子开设画廊,园子又打通西武百货第一课课长福本裕树捏造各种艺术品鑑定书,再借由关西的“闇金王”在日韩国人许永中做为媒介,强卖给有求于住友银行的各企业。其中最大是筹备在泡沫期大干一场大阪伊藤万商社,两年半内据传花了676亿円上贡,不过磯田还是很“厚道的”,伊藤万破产前,住友一共贷给对方1.2兆円资金,事发后检讨厅核算审计约3000亿资金去向不明,日媒当时报道这笔资金大部分通过山口组进行再庞杂的洗钱,最终分流到了安倍晋太郎、竹下登、宫泽喜一等自民党各大佬腰包里。这也是为什么泡沫期日本银行与金融金构热衷于对美术品融资很大原因,除了不会“贬值”,在灰色用处上也十分有利。

(3)民众高尔夫热潮下的投资泡沫

大多数PS系玩家都会记得SCE有一个大卖座作品“民众高尔夫”系列。初代出生于泡沫崩坏期的1997年。因为当时经济不景气,日本家庭户外游乐频次减少,培养了家用主机时期黄金期,也成绩了这款游戏。《民众高尔夫》初代在日本国内取得了高达213万不俗出货量,排在当年第9位,可见高尔夫活动在日本确切有非凡的民众人气。

(NHK1959年消息报道中,当时日本列岛的第一波高尔夫热潮,可以看到高尔夫设施依旧很简陋,大型室外高尔夫场仍然罕见且昂贵,并非普通民众花费的起。甚相似于室内棒球击球中心的室内高尔夫训练场便应运而生。)

日本民众对高尔夫活动爱好,始于经济高度成长期的50年代未60年代初。1957年,世界最负盛名的三大高尔夫公开赛第五回加拿杯分开北美本土首次踏上日本,在琦玉川越霞关高尔夫俱乐部举办。日本选手小野光一与中村寅吉摘得集团、特別中村又拿下个人项冠军,列岛沸腾,于是高尔夫活动在日本敏捷展开。

(70年代日本中产阶层扩展化,高尔夫活动也开端民众化,1975年日本高尔夫场地虽然增加至千所,但昂扬的费用使多数人望而却步,大部分做为企业招待场合应用,中年喜好者要不在家门口挥杆解痒,要么到邻近公园地以球会友。如果对《哆啦A梦》有印象的80后应当记得野比大雄父亲没事在家总爱好擦拭或挥试球杆,其实也是那代“日本爸爸”的真实写照。)

进入80年代,特殊泡沫时期,企业高福利,双休制普及世态下高尔夫活动民众层化更扩展,不但是高尔夫市场坚厚层的“中年客”,个体户、白领为首“社用族”各范畴阶层人群都纷至沓来,特殊是以女大学生为代表年青女性层也进入这一范畴。1980年日本高尔夫场来客数为6350万人次,到1988年时突破8000万人次,1992年时突破1.02亿人次, 高尔夫相干人口到达1500万,成为和滑雪并驾齐驱的日本公民休闲活动。集客层不断强大,也促使高尔夫球场兴建热潮,特殊是1988年,促休性质的综合设施整备法出台后,各地兴起了高尔夫球场浪潮,到1992年全国兴建的高尔夫球场多达2028个,成为仅次于美国的世界第2多国度,同时范围总产值接近惊人的3兆円,但日本人还不满足,甚至把触角伸向太平洋彼岸……

(1958~2012年日本高尔夫球场总数与应用者数次推移)

(1985~1988年被朝日电视台动漫化的藤子不二雄A作品《高尔夫猿》,漫画夸大塑造了一只用普通木棒甚至啤酒瓶便能打高尔夫的拟猴化主人公。对手从现实选手、机器人到修行的和尚无所不括,虽然作品充斥荒谬无稽感,但确切能感受到高尔夫活动在泡沫期火热。)

(泡沫时代高尔夫球场用来迎客招待重要中型直升机川崎与德国BMM公司合研机型BK117系列,泡沫时代直升机飞的生意兴隆,比如1988年开设成田空港到横滨的直升机航路,不过两地陆行距离90公里,上海到苏州你会打飞的吗? 当时日本年青人就爱好这样有钱任性,三井地产甚至推出过直升机看房这样花哨的服务。)

高尔夫活动火热,催生出不少旁支产业,比如高尔夫代驾司机。因为大多数高尔夫球场建在远郊,所以汽车成了最重要交通工具。但有一个麻烦问题是来客花4~5小时精神在行程上,还能放松心境来场高尔夫吗? 于是高尔夫代驾司机出生了。许多高尔夫球场甚至专门聘请专职司机来吸引客源。比这更夸大的是一些大型高尔失球场会采用“直升机招待”这样奢靡的交通工具运载中产阶层。

(1988年5月关东气温比同期要上升3度,到达31~33度左右,5月17日东京芝公园的芝室内高尔夫泳池休暇球场即将开业,为了宣扬,该商家别出心裁让女职员穿上泳装进行清扫运动,让游客喷水这种歪招敏捷在男性中吸引了人气,也令商家赚得盆满钵满。于是这样的运动连续到了2001年 ,那年不搞的原因是赤字破产了。)

(高尔夫女郎的呈现,一方面是双休的普及,另一方面收入与福利进步。所以1988年OL中开端风行这项运动,一般都是晚上,因为斟酌路程,所以小型高尔夫训练场更具人气,而更高等是这种设立在屋顶的小型高尔夫场。全部泡沫期,像这样设施一共兴修了大大小小2400余座,泡沫危机后破产拆毁量近40%。)

而做为绅士活动的代表,也不能缺乏激发男性荷尔蒙物事,于是高尔夫女郎也呈现了。最初这些陪球女郎都是会社内部自带应酬的“面接员”。但泡沫期年青客层扩展,“自社用“远远不能满足市场需求。于是一些有钱的金主或爱好摆阔年青人通过重金招募大学后辈,有钱赚又可以白玩,为生计与学费甚至毕业后斟酌,女大学生自然趋之若鹜。陪球女郎一天可以赚上2~4万円,比六本木的陪酒女少不到哪里去,如果有必定高尔夫基本价钱翻倍,特殊对于球场合在地非大都会二三线城市女孩来说这更是不斐的收入。有不少人看到商机,便成了专门此类的“高尔夫女郎派遣公司”,新世纪以来,受“蓝酱”与“樱酱”影响(日本人对两位85年女子高尔夫女将宫里蓝与横峰樱呢称),日本女子高尔夫活动势头不减,所以直到现在也依然有这样专类派遣公司存在……

( 左图为1990年5月8日特殊展现的价值1亿円高等镶钻高尔夫女性用3件套奢靡品。合计贩卖650套,三天后全体售罄一空。右图为1990年8月三菱金属会社推出了“金色之梦”纯金球杆,价钱不详 。)

通常而言,客流量的增多意味着高尔夫球场越赚钱,但实际上大部分高尔夫球场是亏本赚吆喝。举例来说通常一座尺度18洞72杆高尔夫球场基本的俱乐部设施要15~20亿円,球场铺设整备费1洞最廉价也要1-2亿円,两项合计50亿円左右,如果再加上土地租买,至少60~70亿円,算上各种配套,一般须要100亿円不等。当时单个高尔夫球场连吃带玩加买人均花费5万円,年入场客次数4~5万,营业收入20~25亿円,刨去信贷,税费,人事与成本费用大概18~23亿円,基础靠传统吸引经营模式是很难赚到钱的。但抵触的是高尔夫球场建设热忱依旧不减,可不要当商人是傻子,当时高尔夫球场真正圈钱的法宝是“高尔夫场会员权”买卖。

(泡沫期改建的日本古典庭园作风三重县凉仙高尔夫球场,光植松便花了1亿円,俱乐部甚至聘任专门琴艺师进行现场助兴演奏, 当然和洋并存高等的餐点也是免不了的,尽显泡沫时期奢靡生涯)

(当时发行泛滥成灾的各类高尔夫俱乐部会员权证书,还有像这样在东京大阪大型高尔夫会社内设有这样和证券会所一模一样的会员权电子交易室。)

高尔夫球场会员权说简略点其实就是VIP卡。原来的目标是基于普通的惠客游玩。但逐渐变成生意场。比如原则上高尔夫球场建成后方能发行会员权券。但实际上到了90年代初基础都成了相似的房地产期货交易权,买卖的目标也产生了基本性变更,价钱也像当时的楼市一样一路疯涨。比如,始建于1926年,号称关西高尔夫御三家的兵库宝塚高尔夫俱乐部,其会员权在泡沫时期翻了9.7倍,最高被暴炒到了1.9亿円,一共发行3500张,累计销售额超过1400亿,而该会社资本金不过29.3亿円,年营收46.2亿円。按1.9亿单人单价,1年365天都在该高尔夫球场花费,每日要花差52万円才干回本,你就是包住东京帝国饭店一年也用不了这么多钱,所以虚高的水平可想而知。当然不要认为这是最高的,小金井高尔夫球场泡沫绝顶期会员权平均4亿円,最高拍出20亿天价,当然这里面会员确定日本顶级权贵,数量也只有445名,全男性。

(号称日本第一的东京西郊小平市小金井高尔夫球场1989年领土交通省卫星图。)

(日本高尔夫会员期货市场价钱30年推移)

这种带有集资属性的交易非常容易形成金融欺骗,1991年茨城县便产生了一起重大高尔夫会员权非法集资事件。1990年初趁着列岛高尔夫热潮,当地高萩市的常陆观光开发会社与当地茨城乡村高尔夫俱乐部合作建设新的30万坪球场,宣扬公开的会员数量是2830名,实际私下向北关东地域兜售5万2000份,整整扩大了18倍,累计吸纳资金超过了1200亿円巨资,受害人大多数是投资客,而非高尔夫球迷。球场都未起工,会员卡倒先卖上了,这两奇相本身也足以证明市场的荒谬与凌乱。1991年7月经媒体披露后,公检与国税体系才开端介入,会长水野健在内相干5人被拘捕。这是自1985年丰田商事以后,日本最大的非法集资欺骗案件。

(1991年11月,涉事的尚未完工茨城县高萩市高尔夫球场,同月25日东京警视厅成立的专案特殊搜察本部,1992年1月东京地检介入,而铃木善幸前首相亦被卷入这场事件。)

这件事也促使日本立法机关出台相应法规,1992年5月,日本出台了《高尔夫球场等会员契约适正法》,制止各高尔夫俱乐部及运营会社以期货情势兜售会员券。自此日本的高尔夫市场泡沫开端挤破,2003年,日本的高尔夫会员权均价对照1992年最高峰的4388万円,狂泻了95%,沦落到236万円。客流量也降落到840多万。同时单客高尔夫花费程度也降至现在1.2万円/日。2015年统计的日本现有2347座高尔夫球场,收拾(破产,重组,社债转让)876座,到达了37.3%。受害最严重的是枥木、山梨、岐阜三县,收拾申请率高达60%以上。这三地也是泡沫时期高尔夫球场造得最起劲的,没措施靠山吃山嘛。

(右图为日本《产经消息》在北海道调查明白为中国资本所有的高尔夫球场)

面对国内市场缩小化困境,如今的日本高尔夫业界不得不依附于海外集客资源开发与海外资本进入,比如早在2010年,日本最大的高尔夫门户网站GDO便和位于中国湖南长沙,中国最大的高尔夫电子服务企业的鹰皇商务科技有限公司展开贩售合作。而日本老牌的高尔夫球具生产商本间也被上海奔跑团体收购。2015~2016年,北海道渡假中心占冠村被上海复星旗下豫园旅游商城收购。北京一达投资团体斥资近100亿円拉拢了道内喜茂別町高尔夫球场,顾客群也是瞄准了国内为首亚洲富饶层,把日本当地人拒之门外。上海鹏欣也在这两年发力北海道,依据北海道厅森林打算课统计截止2015年12月末北海道约1878公顷森林用地被海外企业收购,大约相当于400个东京巨蛋,绝大部分是中国系企业。但这可能还只是1/3,因为日本土地登记制度不透明,法律没有规定土地所有人变革有自动登记任务,所以难以有效追踪,所以中国资本这两年在北海道开疆拓土也引起了日媒反感与警觉。当然中国资本海外高尔夫收购热潮不止在东瀛,2014年秋,英伦老牌高尔夫俱乐部“温特沃斯”(Wentworth)被北京华彬团体收购,该俱乐部高尔夫场是欧陆最主要高尔夫赛事“宝马PGA锦标赛”举行地,因为新老板把俱乐部改为会员制,又把会费与门票翻倍,引起了当地人去中国使馆门前抗议,差点酝酿成外交事件。当然近年中国资本大举进军海外高尔夫球场,重要是习主席上台后严格有效的反腐活动,国内不断关停对环境损坏较大的高尔夫球场,促使富饶层跑去海外“祸害他国”……

(2013年上海长宁区本间高尔夫用品店内中国顾客。与新老板原奔跑电器老总刘建国,最近因安倍和特朗普会见,送了一套本间球杆,本间高尔夫而在中日媒体间名声大噪,着实火了一把。)

(4)尾上缝事件与东洋信誉金库倒闭

日本泡沫经济瓦解经济界以金融机关破产重组为象征大致分为三个阶段,崩坏导火索是1990年~1995年末以东邦相互银行、东洋信誉金库开端处所银行与信贷机关不动产融资住专会社破产。中期是1996~1998年亚洲金融危机下的山王证券为首的大型金融证券公司崩塌,1998~2004年,日本各主力银行国有化代管与再编为终末。这其中初期以东洋信金破产最为焦点。而提及这件事,就不得不提到泡沫时期一位“传奇女性”―尾上缝。

现在提起这个名字,40岁以下的日本人大部分会摇头木讷,但如果去问40岁以上日本人,起码绝大部分会知道“泡沫时代关西一料亭都能有几千亿融资”有这么个都市传说存在过。

尾上缝是关西大阪一所料亭的老板娘。1992年因捏造3420亿巨额存款证明,涉嫌2兆7736億円天价不正融资案件而锒铛入狱。2兆7736億円是什么概念,相当于当时大阪市两年的财政预算,世界排名第一的关西空港的造费总和。按(100円=3·96元)91年汇率折算是1098亿国民币,相当于当时中国政府1/3国度财算收入。

这位创下日本欺骗史最高金额记载的女性,仅以糊弄小学生程度的迷信手腕便把当时“日本菁英”之称的金融高专人士骗得七荤八晕,一度成为彼时日本世论中心……

尾上缝对外宣称是奈良吉野豪农世家,奈良女子大学毕业。其真实情形是1930年诞生于奈良县中部橿原市一户贫苦农家,五姊弟中排行老二,学历也只有高小毕业(初中2年级)。据传尾上家母女都是美人,因生父早亡,母亲便跟了同村一战前在大阪证券所做交易员的富户,童年这段耳熏目染也许是她日后涉足金融的契机。

尾上19岁结婚,诞下一女后,24岁离婚独自来到大阪闯荡。最初在宗右卫门町一所牛肉火锅店打工。战后高速成长期50年代末,牛肉对于日本普通家庭来说还是高价稀罕物,所以来火锅店里花费非富即贵。能说会道的尾上缝在这里碰上了战后以钢构造建房发家致富的“大和HOUSE工业”的老板石桥义一郎。因为自称吉野出生,老家正是吉野的石桥深受其打动,给了她最初发家资本。在打工仅仅5年后,尾上靠着这笔钱1965年拉拢了大阪繁荣步行街千日前内一所旅店,然后改为料亭,自己做了老板。靠着长袖善舞,能说会道关西财闇两界成了这里常客, 同时经营雀庄及酒与不动产,逐渐富甲一方。因为一介女流敏捷致富,大阪巷间甚至风传尾上缝是松下幸之助的“地下情人”之一,当然真伪就不明了。

1984年9月,尾上缝把料亭改建成七层大厦,并给熟客开展风行的占卜业务。最初卜算的业务范畴是人气正盛的赌马运动。竞赌这种东西靠情报确定比技巧要有效得多,这正是尾上的长项。不过很快赶上87年开端的股市疯涨期,宾客的需求也产生了变更,尾上缝也顺水推舟开端了“占株”运动。彼时的股票基础买什么涨什么,尤其尾上缝和关西金融界关系亲密,新闻灵通,更是十发九中。而她最胜利一次便是“NTT株占卜”,此举仅为她自己便带来近70亿円的丰富回报,而直到1991年调查拘捕前,她还保有5.3万株NTT股,是日本最大的个人股东。

(1991年8月19日 尾上缝在大阪千日前重要两处料亭大黑屋与惠川,右图是当日午后5点30分,奉命特搜的大阪地检履行官)

因为屡屡得手,尾上缝被投资者奉为“北浜的仙人”(大阪证交所所在地)。但尾上占术其实非常“大路货”。她在大厦料亭惠川中庭建立一尊三足蟾蜍像,左右两边衬以不动明王与弘法巨匠。蟾蜍在汉文化圈神话中又称蝦蟇仙人,有家财广蓄、金运降临的吉寓。每逢宾客卜稽什么股能翻涨,尾上会率领宾客对蟾蜍像膜拜朝奉,然后以鬼仙附体那套现身说法,因为经济景气的大背景下,自己又能获得丰盛的情报资源,中彩率当然非常高。与此相应的是,日本股客券商等金融界人仕缭绕着尾上缝,组织了一个名为“缝之会”的组织,定期集会或参诣名山。许多日本人与媒体以此讥笑这些学历资格两高的社会菁英愚蠢,但其实并非这么简略视之。

比起世论所热议的“占术”,尾上缝最深通的还是“人术”,这才是她赖以胜利的秘诀。大阪的各都市银行、金融机关重要引导干部没她不熟络的,因为每当探听到某行支店长级别管理层提升、平调甚至左迁,她都会尽最大尽力让欢迎或践行会,内部联谊会等在自家料亭举办并分文不收,以此逐步积聚人脉关系,当自己的地盘转化为关西财界著名社交会所,其实更有利于自身名气的扩展。与其说,光临此地的菁英们是尾上缝“裙下信徒”,毋宁说“缝之会”是借助其名目一种互相媾和的存在。

而对于尾上缝来说,她所做的这些“尽力”最终目标性确定是为己谋利,只不过其天文数字般数额令世间震动。依据当时消息报道尾上缝在泡沫期的酒水生意每年营业额不过十亿円,金融股券、不动产、存款折算所得52亿円,但获得的融资是50~100倍以上,足以匹敌当时上市大企业。大阪坊间风闻只要她一个电话,银行几百亿资金便进来了。

(1990年6月27日,新任的日本兴业银行战后第6代行长黑泽洋。兴银作为战前日本政府持股三家“国策银行”之一,专注于为重工业会社融资,为日本工商业发展做出出色贡献。即便战后转身成普通银行,其人事经营仍是被大藏与通产两省主导,所以一直标榜“天下为公”,行员通常不以为自己是民间企业人,而是“准国度公务员”自居,鄙弃其他私人财阀团体分化出来都市银行职员。)

尾上融资源主力是日本兴业银行,88~91年均以1500~2500亿円供应融资,累计1.3454兆円,占到了近一半以上。为什么标榜“天下为公”的兴业银行会向这样名不见经传的个人供给这样巨额融资,这成为了当时媒体追讨不休问题。兴银董事局管理部部长河西京二当时如此回答道:“本行今年发行的银行债券范围是7千亿円范围,她一个人就买下了2861亿,前年去年也是数百亿千亿购入这是本行开业以来历史上前所未有之事,何况她做为大阪精良纳税者的代表,又有东洋信誉、大阪信贩这样关西中坚处所银行开具的储蓄证明,本行没有理由不信任她这样VⅠP顾客!”

(1991年8月14日日本金融通讯社消息《Nikkin》夕刊相干报道,日本兴业银行供给给“与大企业并驾齐驱”的尾上缝异常超特大融资,其总额竟然能超过百年老牌商社三菱商事。右下角是尾上缝从兴业银行购入的兴业银行本行发行的自营债券,90年,91年这个不起眼的小企业竟吃进兴业银行1/3的发行量。)

河西京二所提的存款证明, 正是本案的焦点也是引爆剂。当时银行针对个人信贷融资的广泛请求是出具相应的存款证明。尾上缝供给给兴业银行的最多的存款证明是为中小企业供给金融服务的关西阪神处所银行---东洋信誉金库。东洋信誉金库是但这些存款证明与其说是捏造的,不如按日语“架空”直接表述清楚,因为这些存款证明的签章文本都是货真价实的,所虚构的只是金额数字。这样的捏造普通人确定是做不出来的,所以确定是内外勾搭成果……

(1998年3月2日早上9点42分,大阪处所法院门前被报道阵包抄的尾上缝被告)

尾上缝从1988年开端从金融机构借款2270亿,到1989年累计借入1兆1975億円,同期返还只有6821亿円。这样高额的借贷自然要发生天价利息,实际上1989年后,债务量扩增到7271亿円,每天发生的应还利息都高达1.73亿円,是她无论如何还不了的,在这种重负下,想要不被发明,只能拼了命地持续借贷,拆东墙补西墙。有人会疑问,银行还肯借嘛? 换种角度思考,贷主都明白知道这点,做为债主的银行又岂能不知,但他们心坎其实更不盼望尾上缝倒下,道理呢?有点常识的人都会清楚,这就是像尾上缝之流的人能够肆无忌惮的原因,“欠银行10个亿你是他大爷”这句话还是“国际公理”。

1991年夏大阪东洋信誉金库会社内部改组,本来大额信贷储蓄业务由各分店负责转为本店营业部直接负责。8月8日本店营业部在对大阪今里分店业务转交时发明了一份蹊跷的定期存款证明。这封暑名尾上缝的存款是今年6月开具的,数额是咋舌的200亿円,但本店会计存档的入金传票是3千万円起票,对不上号,于是上报管理层。因为前川朝美是今年4月从大阪门真东支店转任的,于是紧迫下令清查真东门支店,又发明十二份同样问题的存款证明书, 更为严重的这十三份存款证明都己经和数十家银行、金融信贷会社发生担保往来,额面捏造总金额高达3420亿円。东洋信金迟疑了四天,筹备捂遮丑闻,但新闻很快通过中层干部外漏,于是赶在被媒体发觉前夕12日,向大阪地检厅报案,媒体簇拥而至,举世哗然,大阪地检通过两个多月搜察,发明尾上缝不当融资的触角延展远超想象,除了兴业、富士银行、樱花银行以及后来倒闭的木津信誉组、甚至松下电器设在大阪的全资金融子会社“National Lease ”也借贷给尾上缝900亿円。这个大阪欧巴桑不但把关西经济界翻弄于手掌,关东首都圈也未幸免于难。全部事件最终尾上缝创下日本金融史上实际个人最高负债4300亿円,所能偿只有274亿円,不足7%。

现在把事件拨回到兴业银行,当行管理层河西京二推托巨额个人放贷的理由是因为对方出具了东洋信金的存款证明。表面上这么答复普通观众当然看不出漏洞,但实际基本就不是这回事。东洋信誉金库第二大债权股东正是日本兴业银行,两社从50年代便有长期业务交往。东洋信誉19人董事会中,有6人是兴业系。而东洋信誉金库1991年7月末财表的总接收存款金额才3659亿円。换句话说,尾上缝在90~91年向兴业供给了近3000多亿円存款证明,那么问题来了,东洋信誉金库的存款95%都来自于尾上缝一人? 这可是连小学生都看得出常识抵触,这些驰骋金融战场的大亨岂能看不出来?

事实上,尾上缝在受审期间,一再向检方表现,她向兴业银行巨额融资并非自己有意欺骗,而是行长黑泽洋在内兴业管理层一再催诱,“多少请再贷一点吧!”,“不还本金也可以!”,“尾上女士恩泽,兴银是不会忘却的!”,“融资审批的事就交给在下吧!”实在拗不过去,便批准对方。她自己所做的只不过受人之托,“拿兴业银行自己的钱买自己”左手倒右手金钱游戏罢了。

针对“兴业自买说”,日本媒体又从知情者取材捕捉。重要流说是黑泽洋在87~90年时段觊觎行长宝座,在国际金融范畴取得傲人名誉的他在国内实际业务中却一片空白,为了谋求社益贡献度,采用勇敢而激进的金融举动,在他新揽划管的行债业务上,售贩率在短短3年内由45%提振至97%,总金额由4600亿飙升到7200亿円。这期间除了泡沫期经济整体面急躁,没有点手腕是不行的。甚至有记者捅出,黑泽洋在登上行长宝座后亲自和夫人登门拜谢尾上缝。虽然面对媒体质疑,黑泽洋一再否定“自买说”,但因为此事事态升级发酵,黑泽洋遭到了国会质询,虽然最终在当时藏相桥本龙太郎力保下度过危厄,但兴业银行元气大损,直接亏损近1200亿円,为以后富士银行最终吸并并埋下了伏笔。而东洋信金则直接破产重组,被三和银行接收。

(2014年富士电视台曾把该事件翻拍成电视剧,尾上缝扮演者为老戏骨渡边惠里,原AKB的篠田麻里子亦参演)

尾上缝事件并非孤立案件,在急躁的金融环境下,巨额不正融资欺骗事件在泡沫崩坏期也不断频发,尾上缝案件才过去1个月,富士银行东京赤坂支店又曝出干部应用架空存款证明套取7000亿円巨额融资,劝业、东海、木津不正融资也持续被媒体曝光,各银行巨额亏损甚至倒闭让社会民众开端对“日本银行的安全神话”发生广泛质疑。当然这些不正融资的发生背后是当时日本银行业当时焦燥不安与利润至上的写照,为什么银行业会焦燥不安,下篇讲道……

④ 金融泡沫的崩盘之路:

(1):从间接金融迈向直接金融---金融大转换期日本银行业的烦躁

经济学理论基本知识,资金需求者获得资金的融通形态重要分为直接金融和间接金融两种,前者是指企业、政府在内需求方发行债务凭证或所有权凭证,投资者出资购置这些凭证,资金就从投资者手中直接转到需求方手中,而不须要通过信誉中介机构。其融资的重要渠道即证券与债权市场,直接金融利润率高,所以投资者所承担的风险也就越高。

相对一侧的后者泛指需求方以银行等金融机构作为信誉中介进行融资,因为银行的大部分资金起源于其接收储户,二者之间形成债权债务关系,再由银行等机构把资金供给给需求方,而银行又与需求者形成债权债务关系,通过这种信誉中介的传递,资金供应者的资金间接地转到需求者手中,因为资金供给者与需求方并不直接发生金融传递关系,称之为间接金融。而间接金融重要目的是保证融资安全,所以作为间接投资者的储户风险理论上接近于“0”,收益率自然相对就低。

(2015年3月日银调查统计局作成日美欧民间非金融法人企业负债构成示意对照图)

世界各国依据各自国情、社会与工商发展轨迹,应用这两种系统金融的比重也各不雷同。譬如,美国、英国、法国皆是以市场为主导的直接金融型国度,而德国和日本,还有我国则是以银行主导间接金融型国度。直接与间接金融与经济成长并没有必定关系,二者孰胜孰负,更多体现在内部结构平衡性以及运营的完美度上。

间接金融的弱势在于企业资本金在企业总资产比例过小,企业长期资金过多依附于银行侧供应,一旦遇到外部经济环境风吹草动,很容易风声鹤唳,尤其对于自有资金池竭量的中小企业来说抗风险力不足。

举个例子:

近年《半泽直树》、《下町火箭》依据日本作家池井户润银行系列小说改编电视剧十分火爆。观众确定对片中做为融资方的银行高高在上,对中小企业经营指手划脚咄咄相逼的一幕印象深入。“日本的企业依靠于银行”,这不但是很多外国人,甚至一部分无金融经验的日本人也这么以为。实际上坦承且客观来说,池井作品的原型年代在1993~2003年日本泡沫崩坏与修复期,这一阶段,日本的企业,特殊中小企业负债倒闭的确切多。但作品放在2000年前半段没什么问题,放到2010年后则有出些差能人意。泡沫危机后,日本金融政策大幅度调剂,企业的资金源比例中来自银行的融资在不断缩小,自己资本比率在逐年进步,处所中小企业的从金融市场获得融资手腕也比10余年前多出许多,抗风险才能大大增强。像日剧中为了融资企业法人或经营者向银行低头的一幕现实中己经非常鲜少了,这是连很多日本人都会误解的。当然《半泽直树》的“现实乖离”之处委实不少。

(东京工商调研颁布的日本信誉保证协会08~16年企业申请担保件数和金额推移,日本信誉保证协会是重要面向日本中小企业的融资担保协会,09年日本公布了《中小企业金融油滑法》放宽对中小企业的融资,增强其资本竞争力与抗风险性。其推线越往越下,并不意味着中小企业事迹越来越差,相反,企业对信誉担保的需求减低意味着自身事迹的回复,与自有资本的增强。)

但是要说泡沫危机前,日本经济确切是银行主导的间接金融型。战后日本政府并未采用GHQ的“金融美国化”建议,这其中缘由说来就话长了。简略来说两大主因:

第一:日本战前那些财阀虽然名义上被法律肢解了,但打断骨头还连着筋。日本经济界有6大财阀企业会之说,这6大财阀都有银行权势残剩下来,以融资的重要机构银行对旧企业群仍然能起到有效把持。这是“main bank”即日本特点的“主力银行制度”发端,这个制度在我国也是常见的。在这种制度下,长期业务往来银行与企业不仅经济上往来,人事上也交换频繁。看经社类日剧,时常能见到某企业会计长(财务)是原银行职员,就是这个来由。但电视误导观众比拟多:

(《半泽直树》最后名场面也是续集悬念,很多观众以为半泽在这里被中野行长阴了一把,左迁下放。但让日本银行金融圈的人看剧可不这么以为。在银行多元化经营的今天,按正常人事,半泽以本部营业二部次长身份从本部调到证券子会社当营业企画部部长属于绝对高升,相当于本部副部长。日本大型企业人事制度中副部长是高于次长的,这点很奥妙,请注意。而非民众所以为贬谪,一般而言,在日本银行界想要出人头地,到外部获取履历经验是非常主要的,大家可以维基日本大行几任行长,外放与留学是仕途必经之路,特別是证券业是银行2000年以来来力争的“重点战场”,基础是给行内拔擢潜力者的试金场和修行地。这是架空和现实的又一个不同。)

第二,笔者在另一篇文中提到过,战后日本政经发展过程和侵华战斗期间日本在“满州”经营密不可分。一部分青壮官僚在中国东北花了8年时光来验证“苏联模式国度统制型经济”可行与优胜性。这部分人被称为“改革官僚派”,战后或复官或从商,以“满州模式”主导了日本一系列经济改革。国度政策牵引产业发展,官厅负责民间产业和谐,大企业人事官僚化,铁饭碗式的毕生雇用制,自民党虽然不是“一党专政”,但不能否定长期“一党优位”政治领先状况,这些都是社会主义政府系统中才有的事物。

不得不承认这种菁英官僚领导经济模式对日本战后高速增加与发展起到了要害作用。日本政治家石井紘基曾揶揄道“战后日本资本主义的反面,是强力的官僚社会主义,而日本才是这世界上唯一胜利的社会主义国度”。在严厉分限的金融规制下,日本的银行则成为保驾护航“日本社会主义式经济”主力舰队,这种金融模式又称“护送船队模式”。

(战后50~80年代日本银行业,大致可分为“长期银行”、“都市银行”,“地区银行”三大团体。第一团体阵列的长期银行,以发行金融债券情势募集资金,然后为大型工企供给长期信贷以及装备投资服务。第二阵列都市银行接收日本六大都会居民存款,为大型企业供给短期流动资金服务。第三阵列的地区银行,为各府道县设立的处所金融机关,以接收县域居民的存款,为中小企业进行融资运动。除此之外还有面向个人与中小企业的,相似我国农村信誉社500多家信誉组合与金库。各团体范畴金融运动业务被政策限制离开,但互相又为国度机器运行配合工作。大藏省官僚曾颇为自豪宣称这套多重结构的银行制度让日本列岛上每一分钱都可以完整不挥霍吸纳进来,并进行100%应用放贷,为日本经济增加服务。当然这个说法是树立在企业经营资金广泛缺乏,即金融市场求大于供的高度成长的60~70年代,进入80年代后,就完整不同了。)

“护航船队”模式有利也有弊,在领航的政府率领下全部航队不用斟酌未来,只管按部就班,各耘各的田,即便陷入经营危机,也有来自政府的“接济”。但另一方面,相互间缺少竞争,养成了长期安适性与政府依附性,让他们没有对80年代“金融自由化”的风云突变危机感。为什么这么说呢?

70年代中期以前,日本企业自有资本金低,当然非常依附于银行的长期资金供应。但高度经济发展了20多年后,企业的资金面孔也慢慢产生转变。像以丰田、松下、索尼为代表战后非财阀系新兴制作大企不但在国内从证券市场直接接收资金,应用海外的资本扩补实力也没问题。这样来自银行的资金愿望自然而然要减低。说直白些,兜里没子不得不借钱,但富了以后,有多少人会再去借高利贷? 相反大企业通过证券公司把余裕的资金投放到社债、证券市场。虽然范围比例不大,但其实这开端标记着原有的金融主导权天平向直接融资方向倾斜。

(1979~1997年日本企业自己资本构成推移图,很容易看出大企业内部资金比例逐年攀高,外部资金比例相对不断降落。银行融资依附度不断减低。大企业外部资金借入60年代后半期是80%,1975年降落至58.9%,1980年47.3%,1985年急减至17.6%,特殊是制作业,1975年日本制作业总资产比例中银行资金占到了35%以上,1985年是25%以下,1990年更骤降至15%以下。而从86年1月开端持续5回基准利率下调,又使得市场货币供给量处于饱和多余,日本企业的年流动资金量到达了20多兆円,对于银行融资真实渴求进一步骤降,反差之下这便是当时日本银行界所说的“大.中坚企业银行离去化”。)

从70年代后半叶开端日本经济高速时期终焉,为抵消两次石油危机的财政恶化不利影响,开端大批发行建设国债,日本国债流动市场始动。1980年,金融自由化呼声在海内外日益高涨,而同年日本证券界又引入中期国债,中期国债入购门槛低,利率也比一般银行高,且安全系数精良,受当时不少日本大众家庭亲睐。这种等同于银行储蓄商品的国债,受到银行界敌视,于是做为反发,或者做为“补充企业银行脱离化”的丧失,在欧美“金融自由化”口号下,日本银行界也开端把手伸向公债业务。1981年6月新银行法颁布,容许银行业进行公共债券售贩。1983年4月,各都市、处所银行窗口发行长期利付型国债为契机,1984年2月公募处所债券、政府保证债券正式对银行解禁,战后一贯了30余年银证分别铁则被打破,金融自由化正式开启。

(1984年~1990年国债,公社债,处所债在内的日本公共债券售贩交易总额推移)

(『朝日新聞』1988年2月东京霞关大藏省第二回金融制度调查会议:日本官厅与金融大佬齐聚一堂。议题是银行、证券、保险业务互相渗透,实际上就是各自金融地盘之争,银行业是日本金融业乃至全部经济产业龙头,所以证券方败下阵来。80年代后半叶日本国债发行量约3/4被银行拿走,87年到达了90%以上。各银行相继开设独立运营的证券课部,开端直接参与金融市场。但银行侧也不见得成功,因为好处之争,底本在89年便可改造实行的新金融法,因各方好处一直拖到了泡沫崩坏的1993年4月履行。)

(东京证交所所在的日本桥兜町一直被视为日本证劵业的核心肠带,80年代初期开端,各日本商业银行开端纷纭在此地新设银行,一开端明着是银行,内骨里兼设证券业务,1988年4月后银行经理证券完整合法后,就更肆无忌惮了,当时称之为“银行的兜町攻勢”。图为1988年1月银行与证劵会社招牌并立的兜町一角。1990年,银行完整渗透证券业务后的兜町招牌。)

(日本全银协64年~98年平均ROA与ROE两项考察指标推移,ROA为加权平均净资产收益率,ROE为平均总资产收益率。从70年开端,随着石油危机到来,日本高速经济增加的停止,其收益率便开端不断下滑。)

除了进军公债市场,从80年代初开端日本银行也向其他直接金融产业发起兼营进军。但当时受限于国内银行法,所以都是通过对境外的证券公司或银行的合资或收购,以子会社的名义进行直接投资运动。比如1981年三和银行收购美国加州结合银行(2001年卖出),1984年住友银行收购了瑞士的Gottardo银行(1994年卖出)。次年在美国又与高盛团体合作成立投资参谋会社。但这些投资都仅限于海外市场,1988年为扼制日本银行在海外扩大,由英美牵头合意的新银行信誉监视政策《巴塞尔协定》中新增了一条BⅠS规制(自有资本比率8%以上方可获取国际业务经营资历,国内业务4%尺度),而当时日本所有银行的资本比例都在3%~4%以下,远达不到这一尺度,所以墙外市场受挫情形下最重要的斟酌还是国内传统融资服务扩展。当然BIS规制这招对泡沫扩大日本银行业确切是一剂毒药。(放后章再说)

既然大企业资金余裕,资金一向紧张的中小企业和个人融资成为重点。但彼时的抵触就发生出来了。过往因为“情报非对称性”,银行对于产业风险的谨严不愿意贷款或缩减贷款给中小企业。日元升值环境下制作业大企的处境尚且不容乐观,何况中小企业? 而在泡沫期唯一在经济上呈欣欣向荣,情报公开的便只有号称“半永久资产”的不动产。确切战后到泡沫鼎盛期除了1974年,日本全领土地价钱一直上涨态势,1956~1986年30年内翻了50倍,而物价亦才不过4倍。套用过往的贷款经验银行多以不动产作为抵押担保融资,可以说是“安全无虞的投资”。在连续的经营压力下,所以银行把贷款重点放在建设业,贷金业(nonbank),不动产这三个相干行业,并且为了追赶地价的时效性和同行竞争,转变以往审查与融资的严厉分别,采用“统合经营”“现场经营”、“灵活经营”、“Speed经营”,而这种以快速放贷为手腕融资恶果可想而知。

(1988年日本处所银行NO.2的千叶银行把原有的国际投资部,证券营业室,资金运营课,营业开发部全体搬到东京都内日本桥邻近千叶大厦9楼,成立专门的综合资产投资管理室。处所银行尚且如此热衷投身于直接金融市场,住友、兴业、劝业这些第一阵列都市银行就更别提了。)

(左图为1986年3月30日三和银行东京大手町支店营业窗口一隅,右图为1987年4月10日日本兴业银行景品展现。新银行法对银行来客馈赠品解禁,为了吸引客源,争取储蓄,泡沫期的银行小礼品可谓琳琅满目。从化装品、奶粉,干净用具、杂志玩具,女性用品、小百货到抽奖券。大客户甚至赠送专门的礼品券,可以到指定的兑换商铺进行换购。金融自由化以后,因为各行利率自行调控,过往规制利率时期单纯依附人情,经理挨家挨户访问的传统吸储手腕被打破,如何谄谀储户,完成揽储义务也成了各行经营前线最主要课题之一。不过80年代后半段,对银行个人及家庭的储蓄竞争危胁最大的是高利率引诱的保险商品。)

日本全国银行协会统计1985年~1989年全国118行贷出范围扩展了42.9%,不动产业贷款扩展95%,贷金服务业扩展了101.4%。1985年3月末向上述两业种贷出金40.6兆円,占总比17.8%,1987年3月末为67.1兆円,24.6%,1990年102.9兆円,28.8%。大藏省1991年6月时点统计,日本不动产市场资金流入范围为120兆,其中直接来自银行的资金是59兆,这不不算包含住专会社在内的贷金服务市场72兆间接流入资金,这部分2/3也流入了不动产市场。1991年日本的实际GDP也才462兆円。

旧银行法除了对利率、融资种类限制,银行新增店铺,融资上限都有明文束缚。但1981年新银行法公布后, 旧有规定一扫而空,在剧烈的金融自由化浪潮中,银行的金融竞争也开端日益加剧化,这时代无论是哪种类型的银行寻求的是“量化”与“范围”。日本全银协数据显示1985年东京都内银行(有人)店铺为1084,1990年到达了1506,而同时代关西大阪市也由395家扩增至594家。全国(有人)店铺数由10789窜升到16596。1993年到达最鼎盛的17141家。银行从业职员也从27万人翻涨到46万人。而2016年这个数字是13767家,从业职员29.6万。

泡沫期银行业界较为著名的竞争是都市银行关东富士与关西住友两雄对决,即“FS战斗”。前文所提的“竹下登金屏风事件”,大背景便是住友银行当时向关东地域挺进写照。陷入经营危机的东京温和相互银行拥有在东京内外100余家分铺,直接吞并它,能令住友省却大把工夫和精神,这是住友当时“上京战略”最要害一步,所以不惜巨贿藏相竹下登。凭借对平相银收购,住友一举逆转对富士银行吸储劣势,成为都银存款量冠军。

当然面对关西佬挑战,富士也不会善罢干休,平相银被兼并次年,1988年,富士银行假“提携经营”为名行吞并之实,对大阪市的大阪民间信誉组合在内关西5家信誉社机密融资。但1991年末,阪信组因伊藤万事件被大阪地检搜查,连带发明富士在两年内向阪民信非法介绍储蓄2千多亿円用于辅助捏造事迹和非法融资运动,事件曝光后,五行提携被叫停,富士反攻关西打算流产。不过背负平相银5000多亿円巨额债权的住友的日子也并没有好过多少, 受此拖累收益力从80年以来第一跌到了第二。

(1987年东京大拆建建设潮中的有乐町和建设收尾阶段的东京巨蛋航拍)

当然双方竞争并不止于宏观的金融地盘之争,住友银行在泡沫期曾对芙蓉会(富士系)骨干大成建设挖墙角,富士就笼络住友系的NEC。1987年3月JR东京蒲田车站货柜地旧址开发,不动产募金300亿円需求,住友从头到尾只花了10天放贷。同年5月东京有乐町开发,450亿円购地资金需求,富士一个礼拜停止战役。住友请求员工出勤是朝8晚10,富士银行便变本加厉退社时光定在了0点,就是星期六也得留社到晚8,接洽2016年电通那位月加班100时过劳逝世新人,有些无语……

(80年代中期开端,随着生涯富饶,日本个人花费市场井喷, 社会位置象征成份更浓信誉卡、借记卡成为民众宠儿,泡沫时期日本人据传人手6张信誉卡。金融在先端电子科技借助下催生出新的电子金融业务。1982年日本率先完成世界上第一台ATM存取款一体机,随后在日本敏捷普及,近1.7兆円的新个人金融花费市场规这也是各银行争取夺的焦点。)

不过泡沫金融期最为烦躁的还不是住友、富士这样的都市银行。因为都银的储贷两业基础客户群相对来说较为稳固,客户流失现象极少,打个比喻来说,都银的贷款主业原来就是给大企业供给短期流动资金服务,而炒地皮和股票的投机生意原来也只须要短期资金,所以二者并不冲突,甚至具备优势性。但长期银行和地区银行经营自由度狭隘,金融自由化开启后,原来就处于不利的起跑线地位。因为日元升值环境下,日本企业出口量与装备投资削弱,以长期信贷为主的长银主业不振,在这种情形下,副业与范围扩大成为其重要补充方法。而另一侧,面对资金范围雄厚的都市银行“跨县下乡”蚕食性扩大,逝世保中小企业信贷的信誉组合,处于高低夹击态势的处所银行就显得十分狼狈,但更要命的是,无论哪种银行,都是在走“范围扩大”的同质化粗放型竞争。泡沫崩坏后,破产倒闭的基础上是这两类银行和绝对弱势经营体的信誉组合。

当然银行不良债权不止是不动产,股票也是另一大丧失,之前说了日本的银行长期保存了大批企业股票。1987年旧银行法规定的银行可持有(单独)企业5%股权上限缓和,泡沫期随着股市一路狂飙,银行也在不断增持企业股票,86~91年日本银行总持股范围增加26%,平均保有单独企业股份在7.7%程度左右,个别行甚至违规到达了15%以上。1991年末保存在银行手中的股票总值大概在29.5兆円,股市崩盘后,这部分债务也近丧失了近1/3。

(2):泡沫(形成)时代日本政府经济政策:

[这一节原来写了1万余字,但为了精简文字,只能紧缩内容了。]

传统宏观经济学中需求要素中常把投资、花费、出口比方为拉动增加的“三驾马车”。60年代至80年代日本与如今中国都属于对外出口导向型,对内投资拉动型经济模式,应用便宜的劳动力和低汇率货币政策,培植本国产业抢占国际市场。而中日两国最大的出口地域不约而同是北美,世界上最大的花费市场,当然这是有原因的。

1973年石油危机以前美国内花费市场77%是国产制品,战后的美国经济与社会黄金时代。1974年后到2000年,GDP增速放缓至2.7%,个人所得增加仅0.2%。经济成长与个人所得放缓重要原因是70年代美国的第一经济产业逐渐成熟,但石油危机,越战失利与长期扩大财政政策引发的一系列物价飞涨与人口失业问题,使得美国经济倍受高通货膨胀问题困扰,1973到1985年美国物价指数平均每年涨幅9.3%,70年代上半期失业率为5.3%,下半期攀升至7%。政府财政与经常收支双赤字局势。这使美国在市场原理主义下开放市场,吸引便宜廉价的外国商品输入保持美国的花费繁华,但这把政策双刃剑,又无疑侵害了美国企业与工人好处,加剧了排外主义的风行。

(1980—2010年美国贸易赤字对象国构成比例推移图。)

(图:引自日本外务省北美局北美二科2016年6月作成的《美国经济与日美经济关系》

1981年日本在美国贸易赤字占比到达最高的70.8%后,徐徐降落,到2011年到达历史最低的8.7%,近年一直保持在8~10%区间。1990年,美国对中贸易赤字104亿美元,2000年进入1000亿大关,也就是从这年开端我们超过日本成为美国最大的贸易逆差国,2005年到达了2180亿美元, 2011年逆差破3000亿,2015年赤字占比到达了历史最高的48.2%,逆差3674亿美元。很多人会疑问,为什么同样是对中贸易赤字,美国和欧洲人天天又叫又闹,上蹿下跳。日本人咋就不闹呢?其实除了赤字差额少,最重要原因是“日中贸易”本质是“日日贸易”,特殊是中国对日出口向。中国对日出口主力其实都是日本合资或外资企业,如果有印象的话,你应当见过一则消息,好不容易到大阪买的松下智能马桶盖,撕开包装一看产地,靠,还TM是杭州松下的。而这些精密器件还是从日本进口的。所以除非日本的社长脑袋进水了,他才跟中国提贸易摩擦!)

80年代日美贸易摩擦也好还是现在的中美贸易争端也罢,归根结蒂无外乎两个基本原因促成,首先美国作为世界第一大市场国度的长期花费多余,第二,日本与中国存在内需不振问题,形成了“世界工厂”VS“世界市场”供需抵触局势。既然对外贸易差额,经常收支无论如何都得减小,那么墙外的丧失墙内补,经济增加的三驾马车中,其余两项的投资拉动和刺激内需便成了剩下的选择项。

2008年9月次贷金融危机后,我国出口开端负增加,美国在2010年前后又开端强迫国民币升值,当时选择的对策的就是投资拉动,即“四万亿打算”,导致的一系列恶果嘛,最重要是产能、装备多余和通货膨胀,这个大家应当切身材会。十八大后新政府开端反思,2015年11月2日中央财经小组会议后,提出了“供应侧改造”,即从经济需求面向供应面深化改造,希翼扭转经济形势。供应学派做为战后70年代美国发端非主流学派,也不是没有胜利先例,80年代里根时期美国便采用这种政策使经济与社会复苏,但后遗症是膨大的财政赤字。但中美所处时期、政治与经济形势大相径庭,具体应对政策也颇为不同,所以这里不赘述也不评价。

而1985年广场协定后的日本并没有选择投资拉动而是选择花费拉动的模式刺激内需。这当然也是有原因的。70年代末开端日本虽然在贸易收支上增加迅猛,连年黑字。但其经济背面却是连年不断的政府财政赤字。日本战后40年一直是采用“投资+出口”的经济增加模式,1965年之前是均衡的财政收支政策,但从1965年开端发行战后第一次国债开端,特殊是70年代为了应对两次石油危机、工业转型与社会福祉事业,确立了以公共土木建设事业为主体大范围投资运动,我们都知道政府是不能向银行直接借钱的,所以这些建设经费重要筹措是依附于政府公债发行,国债累年拔高这造成了日本财收连年赤字窘境。从80年代开端随着贸易出口的好调,当时政府和金融界内部便有“国债依附体质脱离”的声浪,即一直呼吁的”财政体系再建”。

(日本财务省1945~2016年日本政府公债发行量/GDP比值与公债依存度推移,1965年日本国债发行量当年GDP比值仅为0.6%,76年到达12.9%,86年到达41.9%后开端6年之久的微减稳固期。但泡沫崩盘后日本经济大滑坡,为了抢救经济,日本又不得不走“投资拉动”老路,但更为雪上加霜的是新千年后日本老龄化加剧,社保开销越滚越大,债务自然也是水涨船高,以国际货币基金统计为准,2016到达了236.2%,是美国的2.2倍,我国的5.1倍,位列全球之首。当然欧美、日本甚至俄国以为IMF对中国的统计仍然有很大水份,大批处所债务未计入,以企业债务/GDP值1.6倍范围,推定中国“真实政府债务”当在20兆美元以上,250~280%左右。

和美国1/3国债海外保有不同,日本国债92%是国内消化的,多数以机构投资者居多,虽然日本央行和中国一样原则上是不准买入国债,但实际上日银是日本国债最大保有买主,2013年4月日银为配合安倍政权的禁止通缩政策,开端了名为“异次元缓和”金融调剂,大批购入长期国债, 到了2016年3月保有量为33.9%,3年间翻了两翻。)

1985年10月31日,广场协定后一个月,中曾根康弘召集幕僚议事,探讨日元升值后日本在新形势下的中期经济发展打算。其中最引人注视的是成立一个名为“经济结构调剂委员会”的首相私人咨询机构。该机构共17人,成员横跨当时日本政经学三界的巨擘,义务座长是当时刚从日银总裁宝座退下来的前川春雄。在经过5个月19轮商议,于1986年4月7日正式向中曾根递交了《国际和谐下的(日本)经济结构调剂研讨会报告书》,简称《前川报告书》。

这部报告书其实只有9页纲领,非常简短和抽像,重要内容是以下六点:

② 以住宅、花费、都市开发为重点的内需扩展。

② 国内以金融服务主打的第三产业为新经济增加点, 对能源耗费,粗放经济产业结构彻底转换。海外则激励企业积极履行在当地直接投资。

③ 国际贸易收支均衡为目的,进口商品关税降落与种类数量大幅增添,与此相对的国内企业出口控制。

④ 逐步推动日本金融开放与日元国际货币化。

⑤ 对发展中国度投资与支援并行,科学与文化交换增进,进步日本国际位置。

⑥ 制订合理的税制改造,稳健平衡的财政政策应用,尽早解脱赤字国债依存体质。

《前川报告书》仅仅出炉一个礼拜,中曾根不知哪根筋搭错了,叫人翻译成英文稿,4月13日兴冲冲赴会戴维营日美首脑谈判,迫不及待地转交给了美方。美国人不傻如获至宝。里根在谈判后对中曾根和报告书给予高度赞赏,称其为国际和谐历史上最优良的范本,中曾根首相是国际政坛鲜有的杰出领袖。中曾根被“影帝”捧得飘飘然,答应日本今后的经济改造步伐会依照报告书内容进行,把日本由过去输出国改变成输入国,同时信誓旦旦保证两国贸易赤字会把持在500亿美元以内,在日美记者的镜头前这等于是对美国“口头公约”。回国后,中曾根遭到了党内外、经济界与中小企业界强烈批评,媒体甚至讥讽他为“大总统的首相”。其中最要害的责备是《报告书》只是首相私人性质政策咨略,并非政府法定公文,但你在国际正式场所这么随口一吆喝,授美把柄,多少人得喝西北风!

面对国会质询,中曾根承认自己外交辞令有误,但不以为政策方针错误。4月22日,便成立“经构调推动会议”,由官房长官牵头,14位政府阁僚连携,党内副总裁,干事长11人在内参与具体制订政策。8月推动会议改为推动本部,首相直接担负本部长。12月1日,经过全面切磋,具体制订的各详细法案政策的新前川报告书出炉,“尽力使公民的生涯质量进步”、“GNP保持在5.7%程度,内需增加6.4%,外需减低0.7%”被添加进来。此后7~8年内,日本的社会经济政策与运动基础依照这份《新前川报告书》领导思想来进行的,而长期来看《前川报告书》在战后日本经济史上有着非常非常主要的位置,它标记着日本战后长达40年的“贸易立国”输出型经济向现在“贸易投资”内需经济重大变更。

在“财政再建”与“大社会小政府”的口号声中,中曾根政府财政健全化重要手腕在支出侧是国债发行减量与国企民营化。先说国债,1974~1985年日本国债费支出年均增加率为28%,1985~1990年缩小至7.8%,1991~1995年减低至2%。而1990~1993年政府预算中时隔16年没有特例(赤字)国债发行,国债依存度由1980年32.8%降落到16.3%,1991年更是骤降至9.2%,国债依存体质脱却名义上暂且达成。

国企民营化在上文己经提过,民营化是80年代开端发达国度经政改造的大潮流,日本当然也无法避免,政府的重要目标当然是为自己财政减负。中曾根时期三大公社民营化中,首当其冲的是日本国有铁道会社,但停止的最晚。日本首条新干线通车的1964年,日本国铁便开端赤字化,随着70年代后半期日本高速与航空逐渐路线完备化,经营空间被进一步挤压,日本全旅客承送量由60年代1/2降落到85年的23.3%,货运量更是可怜地10%都不到。1980年国铁开端以兆盘算亏损,1986年经营收入3.2兆円,但当期亏损却高达1.4兆円,流动债务15.9兆円,长期债务25.4兆円,合计总债37.1兆円。1981年开端每年向政府伸手要6400亿补贴金,但1984年开端这点钱甚至不够还息,民营化迫在眉睫。

(左1986年12月3日国铁本社内最后一任总裁杉浦乔也正在为被后来称为“JR七姐妹”设立筹备室而挂牌。右1987年3月31夜,国铁正副总裁在本社外共同把日本国有铁道标牌撤下,战后38年历史的国铁正式告终.JR七铁道出生,加新近通车JR北海道,应当是8个了)

(左为1987年3月31日东海道线大阪车站最后的国铁之夜,扶梯电梯口打出的“再见了国铁,谢谢您,无论何时将与我们同在!”标语。右为京都梅小路机车调度场国铁员工合影。比起温馨的标语与感人的画面,日本国铁民营化并不轻松,政府第一直面的问题倒不是债务,而是是如何分流27.7万国铁职工,作为日本劳动工会最大的分支组织,左翼砥柱的国铁工会长期以来一直是日本最大在野党社会党的主力票仓,自民党政权亲信之患,中曾根卸任后,承认国铁民营化另一个最潜在目标是崩溃国铁工会,对野党票仓重新洗牌。但政治归政治,27.7万雇员的生计不能党同伐异,国铁民营化下岗再就业7.6万,各种补偿清理破费1.208兆円,分摊到户是1589万円,相当于3年工资,看起来不多,但后续的退休金政府是全额累赘的,并不吃亏。)

泡沫时期国铁遗留下来的最有价值的遗产毫无疑问是土地。国铁的货运中心,调度车场,余裕车站基础所处的地位都是俗话说的黄金市段。国铁解散次日,负责偿债的国铁清理事业团成立,本部设立横滨,2009年解散。清理负责变卖土地总范围9238公顷,截止1999年4月卖出变现7979公顷,折合7.7兆円。1994年民营化的本州JR三社出让股票919万株, 截止2006年4月换现4.03兆円,极大减轻了政府累赘。但饶是这样日本政府还要承担23.5兆円债务,60年还清岁出4000亿,当然羊毛出在羊身上,这笔钱最终累赘还是日本公民。

(后日本国铁时期遗留的两大“地王”——旧东京汐留与大阪梅田货运中心。1989年泡沫绝顶期尝试变卖,两地合计33.8公顷,价钱嘛确定离谱,东京的2.1兆円,大阪的1.3兆円,均价为7000万円~1亿円/坪,而同时代西德第四大城市科隆货运车站变卖地价仅为4万円/坪,两者悬殊相差近2千倍,所以有媒体调侃与其拍卖国铁汐留遗地还不如竞买科隆算了。正因为价钱过高,四度竞卖均遭舆论批驳,政府只能冻结,直到1997年以后地价暴跌,才开发应用。)

除了国铁,再提一下NTT股票。民营化发行之初就有各界致疑声,除了上市流程过快,定价也极不合理,但政府置若罔闻,拿“为全民着想”做借口,这当然是有玄奥的。1986年11月大藏省第一次放出政府保有的205万股,公募价钱119.7万円,一次性政府就赚到了2.35兆円,相当于当年新发国债1/9。于是次年11月又以255万円再卖出195万股,获利4.9兆円,1988年10月再抛售150万股,又得了2.8兆円。两年多内国库入收10.5兆円,这等于日本一年的新发中长国债金额,成为政府减却债压的头号功臣,而为这定价伊始便虚高的股票买单的却是日本公民。从某个方面而言,政府是不是推高股市泡沫元凶两说,但借NTT股票,把大批公民“骗”进股市,“为国填债”这是绝对逃不了的。

当然政府清楚不能只靠变卖国有资产渡日,究竟这只有“一发屋”,如何增添稳固财收,细水长流才是王道。随同着里根在第一任期内大型减税带来的财政赤字扩展化,1984~1986年第二任期内的税制改造完成,中曾根政府也紧跟美国的步伐,加紧启动税制改造。日美两国的税制改造重要是减少累进阶段制的直接税(所得税+住民税),新增按固定比例收缴的全社会间接税,放在日本也就是现在常在媒体上和安倍一起出镜率奇高,日本老百姓仇恨的“花费税”,而放在美国与我国就是俗称的“增值税”。其税改原理是通过减轻对企业与个人资产的税负,令其更有活气与动力向装备投资和社会花费释放流动资金,进而刺激经济良性循环,而直接税减少的部分则由间接增值税补充,以期到达财政平衡。

当然这只是幻想化,任何税制的改造必定牵动全社会各好处阶层神经,这次也不例外。泡沫时期前,日本政府对日常生涯花费品不课间接流通税,仅仅对奢靡品,非必须品征收 累进阶梯式“物品税”,日本民间俗称“奢靡税”。这是60~70年代日本社会所谓“1亿中产”形成的主要政策因素,这次通俗点懂得来说:“给富人与企业减税的同时,从中低收入者民众手中补缺!”,所以可想而知的反对有多大!

(中曾根时期大型间接税的暂命名为「売上税」, 只在商品最终流通末端即零售商和花费者上收取,这和增值税还是有差别的,但税负的蒙受两方反映确定十分剧烈。日本民间戏称这是中曾根首相鱼肉老百姓的“撒网税”,上图为1987年3月,东京台东区合羽桥道具街“反売上税标语”。)

(2010年世界145国增值税排行榜,发达国度中日本和加拿大是唯二的增值税率未过10%的国度,美国因为各州立法独立,增值税并不统一。但日本的法人税,即企业所得税在国际上是比拟高的,2014年34.62%逐步下调至2017年29.97%,而我国事25%。)

但说实在的,日本政府也不是没有正当理由。对照世界上大多数国度,日本的增值税即便按现行8%也处于国际上较低税率,大部分国度是日本两倍。而1985年广场协定前,日本政府“财政重建”打算其实是想增添法人税,但遭到了代表大企业好处的日本经团连强烈反对。日元升值后,企业出口受挫,传统营收降落,大企业更有资本对政府说“NO”。而政府政策上为内需花费做引诱,随着内需景气环境下,1987年日本正式步入老龄社会,不断增添膨胀的社保支出,开征新税也成必定。

中曾根政权「売上税」夭折的最大契机是1987年春季日本第11回统一处所选举, 大选前3月23日中曾根在自民党本部对外强硬发声:

“现在不对财政税制进行改造,日本社会与经济不出十年必将走向衰竭,而清楚这点却什么都不做的政治家是绝对不容许谅解的!”

(左图为1987年处所选举前日本5党的竞选广告册,自民党打出的是“国与处所大减税”,与在野四党“売上税粉碎”形成避重就轻的鲜明对照,右图为4月12日夜,处所选举成果揭晓后,在自民党党部发表败北宣言的干事长竹下登。)

中曾根的话确切没错,但残暴的现实是因为这番强硬讲话在自己不能谅解自己之前,日本公民感到无法谅解首相,大选13个县道府知事席位,自民党只以微弱优势羸得岩手与岛根,各县道议会席位比上回多丢105席,可谓大惨败。面对社会党与共产党结合的“社共共斗”大跃进,惧怕失去政权的自民党内部对「売上税」也开端持暂缓态度。当时副总理金丸信、自民党政调会长伊东政义,官房长官后藤田结合游说中曾根要其充足斟酌公民感受,于是1987年5月13日执政党与在野3党委员长对谈会上,向外界发布「売上税」法案作成终止,日本税改官民奋斗暂时告一段落。

1987年末自民党由中曾根过渡到竹下登政权,但1986年众参两院自民党大胜,所认为后来的花费税通过埋下伏笔。果不其然,竹下登上台20天后,便公开发表“新政权大型间接税”意欲。1988年7月29日正式向国会提交“花费税”草案,随即引发新一轮民众声讨声浪……

(法案推动时,媒体对大藏省推算阶梯性物品税废止,统一花费税设立后日本各收入阶层增减税率做了图示 ,很显明可以看出富人沾光穷人吃亏。获利最大的是800万以上年收富饶层,减税比例占年收2%,而500万円以下中低收入者则不满1%。随着税率上调,日常生涯花费为主中低收入者累赘越重。以现行的8%税率,这两收入阶层累赘倍率从1989年的0.87扩展到1.74倍。所以在民众眼中,以为这是不公平,盘剥百姓的恶德税)

(上图1988年9月18日东京代代木公园17万人范围的反花费税公民大集会。重要以流通小卖业为主的城市自营业者和中小企业雇主与劳动者居多。)

1988年平安夜,自民党在众议院审议强行通过“花费税”在内税制改造审定实行法案,法案规定于1989年4月1日履行。个人所得税率由1984年最高75%十五阶梯减低至50%五阶梯,法人税从42%降落到37.5%,既存的间接四税:物品税 瓦斯税 电气税 门票税废除。新设立花费税一率以3%收缴,但年营业额3000万円以下小卖与零售业者免除。大藏省试算税改后,政府减税9.21兆円,增税6.61兆円。其中花费税所得为5.4兆円,整体减税2.6兆円。但实际初年遭到抵制,花费税所得仅为3.3兆円,但对照前年2.2兆物品税仍是多出不少。最最主要的,实际上税改后1989年比1988年,整体税收岁入多出了3.1兆,实际反而是增税的。1997年花费税进步至5%后逐渐成为所得税,法人税一样日本三大支柱税。

(花费税导入11天后,竹下登便因“利库德贿赂事件”不得不接收国会的质询,在3个小时半的持续轰炸后,疲乏不堪的竹下罕看法在国会内吞云吐雾。1个半月后竹下登发布辞职,日本老百姓以为这是“花费税的咒骂”。)

(『日本時事通讯』1989年4月26日,以主妇为主的女性反花费税者3万余人凑集在东京日比谷野外音乐堂前抗议。)

花费税的导入对泡沫时期日本社会与经济都有重大影响。花费税代替物品税,进口商品价钱降落,更利于他国出口,减少国际上对日本贸易不均的批评声音,而奢靡品价钱降落也刺激了富饶与中产阶层花费愿望。但对一般生产企业来说累赘加重,不得不抬高物价,而最终又转嫁到老百姓头上。88~89年日本CPI指数大约只有0.6%,但89~90年变成了2.5%,90年11月随着海湾局面动荡,石油价钱飙升,CPI开端突破3%,稳固了四年的物价开端显明呈上涨之势,而1989年5月31日,日本央行时隔27个月开端抬高基准利率,金融压缩政策开端,而花费税抬高所带来物价潜在上升可能,是抬息一个主要因素。当然现在也有种说法,花费税设立并没有错,错在设立的机会,如果在广场协定前设立,公民日常花费累赘加重,节俭意识会强烈,央行不会贸然采用经济宽松政策,不动产泡沫就更没条件形成。1989年这次花费税设立,对日本老百姓来说,还没有1997年再增税2%来得痛彻心扉,那一次对试图从泡沫经济快速恢复的日本而言,更像是快要爬上悬崖时又被人推了下去,而那个“黑手”便是桥本龙太郎……

(日本1987~2016一般会计税收总额年推移,细心注意1988‐1997年是日本财政最长的50兆连续税入黄金期,其中1990年即花费税设立后完整履行次年是有史以来目前唯一攀上60兆关口的。)

(2014年4月日本花费税上调到8%,笔者印象最深入是《NOGIBINGO!4》最终集中若月佑美的Macbook Pro误算“万恶的花费税″的吐槽。如果是中国人后面零头可以免了。也正是那年年末开端是日本老百姓对于日本政府给予外国游客的购物免税优惠颇有微词,2015年5月开端日本对外国客5000~50万円商品全免花费税。其实就是给中国客的优惠 2016年全年日本入境外国客旅行花费额为3.7兆円,其中中国大陆奉献了39.4%,人均在日破费21.4万円,其中购物占到了12.1万円,是其余各国一倍。华人同胞撑起日本入境游市场2/3,没措施谁让我们是新泡沫时期的国际大金主呢?可能这说法有些人不爱听,换忧国主义论调,日本2017年军费预算【不包括驻日美军开支】4.89兆円,637万大陆赴日同胞大约贡献给相日本陆自81.3%,海自的127%军费。)

泡沫瓦解后,为了抢救日本经济,政府连续对法人税与所得税进行减税,特殊是法人税,1989年到2014年26年间日本法人税共得税225兆円,但与此相对的花费税共得282兆円,占税收总比由1989年6%扩展到29.2%,如果再调高,花费税毫无疑问成为日本第一大税种。而大部分日本老百姓以为政府终年优待大企业与富饶层,却对小老百姓层层刮皮,但实际而言,就像上面所说日本的增值税与国际平均水准低一半,企业税负偏高,2016世行与永道宣布的各国企业总税率,中国事67.8%,而日本是51.3%,而世界均值是40.6%,东亚地域是34.6%,发达国度是36%。出于成本斟酌又不利于日本企业在全球化浪潮中海外竞争,只能不断减低。而少子化老龄化带来的社保支出逐年攀高,从1997年68.3兆到如今110兆范围,最终支出无法克制,只能在财入上做文章,日本能提税的空间也只有“花费税”,所以未来不久,即便安倍下台,谁上台花费税增税仍不可禁止。

(3) “那个戳破泡沫的男人”——三重野康的上台与金融压缩政策的背后:大藏省与日本银行的权利战斗

如今提到泡沫经济的覆灭,基础上都绕不开三重野康这个话题人物。在大多数纪录作品描写中作为彼时日本央行的掌门人,他在1989年末上任后短短8个月3次加息举动,意图对当时过热的经济形势进行拨乱反正,但不想矫枉过正,反而导致社会经济不得不面临最坏的硬着陆,所以又被称之为“那个戳破泡沫的男人”。至今为止国内多数中文财经书志和影像作品对他的描写就像这样非常简单,所以这节以他为线索稍微深刻进去,浅谈一下日本经济官僚的宫斗史……

三重野康诞生于东京,祖籍大分, 因为其父是满铁干部出生的伪满鞍山市首任市长三重野胜缘故,幼少时期几乎都是在中国东北度过的。1987年在接收『読売新聞』专访时称“第一家乡是满州,第二家乡才是大分”,2002年他被鞍山市市政府授予声誉市民称号,2012年于东京病故,享年88岁。

三重野康个性比拟刚愎,自夸为“通货的看门人”,无论举动还是语言都敢于和官僚与政客争锋相对,无惧权贵。1985年秋广场协定不久后,时任副总裁的三重野康结合其亲信日银营业局局长佃亮二在短期金贷市场履行“高利放置”突击,忤逆政府上层的低息缓和唆使,用以阻击外汇市场日元升值,这一违反“广场协定”的举措,使得当时在巴黎开会的日银总裁澄田智受到美联储主席保罗沃尔克的质疑,批评日本阳奉阴违,一度非常狼狈。1987年10月“黑色星期一”前夕,在日银理事会上又批评政府过度放荡经济宽松,发表了有名的“火上浇油”论。等到了1989年12月17日总裁上任初日,便对当时过热的地价与股市进行严格的批评,并且绕过大藏省,策定加息打算,惹得当时蔵相桥本龙太郎勃然大怒,勒令撤回,虽然原订于21日的年内第三次加息被推延到了25日,但日银与大藏省的尖利对峙由此被公开化。

(1989年12月21日,大藏省与日银“次年国债发行”和谐会。在过往这是日银董理事和大藏省局课长之间例行公事的“贺旦茶话会”。日银吃进多少国债以前都是藏相说了算,日银会上点个头,会后表个态就行了。但这回三重野康却不想这样稀里糊涂“萧规曹随”走过场,大藏省提出请求日银高出至少去年5%份额以上从二级市场承买新发建设国债,以保障今年新增政府财投公共打算顺利进行,但三野重康只肯与去年平准。双方的论战又延烧到议息上,桥本则盼望次年4月第一财季视情形而定加息,三重野康咬定要赶在年尾加息。按『読売新聞』当时报道三重野虽然眼光几度和桥本龙太郎重合,但会中各念各的稿,即便中途休会全程没有任何直接私下交换。)

二人态度强硬当然有各自理由:

首先要明白的是大藏省并没有疏忽当时的“经济泡沫”,不过他们的调控手腕是倾像于行政法规而非波及震动面更大的金融手腕。另外桥本做为藏相加入了于当年11月华盛顿举办的“日美经济结构问题”第2轮谈判中答应美国方面中短期内日本利率与汇率政策依然会服从“G7同步”原则,换取来年美国市场对日本半导体和医疗产业率先开放。第二,加息导致国内经济运动压缩,市场货币流通量减少,企业投资和居民花费节度,国度税收将很有可能阻碍或缩退,不利于当时日本政府大力推动的“财政系统健全,赤字国债清零”财政纲要。况且花费税设立后,日银分辨于5月,10月两次加息,大藏省侧以为这已然足够把持通胀。然后在日本政界众所周知,竹下登时期花费税设立,在自民党内负责实际和谐各派阀异见人士说服工作的就是桥本龙太郎。

站在日银立场, 1987与1988年日本通货量已经持续两年超10%速度增加,相比80年代前半叶7~8%安宁成长率,80年代后半叶到达了13%程度,是GDP增速的两倍,货币信誉供应几近于72-74年第一次石油危机程度。广场协定后虽然名义上G5同步利率和谐,但美国从1987年秋,西德自1988年夏便率先回调利率,而日本却足足晚了1年半,截止1989年12月前,美国、西德基准利率分辨恢复或反超到7%与6%,1986年广场协定前金利尺度。特殊是西德,为了两德统一抑止物价上涨压力,在本年10个月内4度连续调高利率。而反观日本仍然停留在3.75%的低率线上。而从1987年2月开端连续两年多长期低利率政策不仅使得日本经济发生内部通胀。国际内外不均的利率杠杆差,导致日元成为国际新避险货币,逐利的游资套息交易频繁产生,亦使得日银在80年代金融自由化浪潮中面临前所未有的管控危机。

当然最终概括来说,三重野与桥本二者所代表的是央行的职责与政府的经济理念抵触。央行的职责是在一国社会运动中充任经济稳固发展,货币信誉的调节器,实质上它应当是为全部社会民众服务的。但政府的经济理念则是随经济形势变更调剂的,依照凯恩斯主义,社会经济衰退时,国度须要减税与公共投资的财政打算刺激经济,这叫“积极财政政策”,而日本政府当时的情形正相反,社会经济高度景气时,一方面想通过增税手腕,把以前的积欠债务逐步偿还,另一方面寄盼望于社会资本活泼化,替代政府公共资金拉动国度经济,以减轻政府支出,此所谓“财政健全化”。可是任何国度经济景气的时期确定相对是简短的,所以对于80年代后半的社会经济好调,作为政府财政官僚,自然不想错过千载难逢的好机遇。

但严厉来说三野重康以前的日本银行却并不是这样天生与政府对峙面的。前任澄田智在任时,日银与大藏省的关系非常融洽,日本财界揶揄日银总裁是“大藏大臣随叫随到的女仆”,日本银行不过是“大藏省日本桥支店”,言下之意就是日本的央行是完整在政府安排体制下运营的傀儡,完整没有独立运营性。说法不乏夸大,但实际的情形确切也差不多,对照三重野康的刚愎,澄田智的个性是比拟柔弱,言听计从的一类人物。但抛开个人性情因素,日银“遵从”大藏省是有法律根据与历史背景因素的。

(右图为1989年9月23日华盛顿美日财长会议后记者阐明会上喜笑容开桥本龙太郎和澄田智,左图为同年11月23日即将届满退职的澄田智访问大藏省时情景,澄田智任内能够与大藏省相处融洽最主要原因他原来就是大藏省体系出生的官僚。)

(日本都市传说之一:位于日本桥本石町的日银总行,从上空航拍该建筑屋檐,正呈一个「円」字,一般日本人以此以为这是日银有意为之,象征央行把持着一国通货权。但实际上,1946年之前日本货币单位汉字为旧体字「圓」,而该建筑竣工是在1891年的明治24年。而且通货主导权长期以来并不在日银手中,而是被大藏省遥控。)

现行的《日本银行法》是泡沫崩坏期1997年金融大改造时重新制订的,新法法理上保证了日银作为日本央行的独立性与透明性。但在这之前《旧日银法》是1942年战时制订的,具有非常鲜明浓郁的国度统制颜色。 打个比喻来说,旧法第一条与第二条是这样写的:

“日本银行是为适切施展国度经济总力而存在的各项施策机构组织,即通货调节,金融调剂和信誉制度的育成和坚持为重要目标。”

“日本银行是国度使命达成目标而设立的专门金融机构。”

新法则矫正为:

“日本银行是作为我国的中央银行,行使银行券发行,通货及金融调节权利目标存在设立的。”

“日本银行的理念是通过行使通货与金融调节的手腕,使得社会物价稳固,公民经济朝健全化发展。”

“通货与金融的调节是国度经济政策密不可分的一环,日本银行以此为基本,以整合政府的经济政策为基础方针,所以经常亲密性与政府的沟通是必不可欠的。”

对照这两条新旧法,显明可以看出在1997年之前,日本央行的法理附属确切附属于政府,而新法使得它和政府的关系成为经济政策协作者,从属性被大大减弱。除此之外,旧法的货币发行制限权是归属于国会,实际决议者是主务大臣即大藏大臣。新法发行自由权则还到了日本银行手中。旧法日银总裁与副总裁任免权在首相手中,职员解雇、业务命令权、议息认可、监管权均在大藏大臣手中。新法,正副总裁人事权,监视权由国会两院操纵,内阁任命,业务命令权自主。

(1951年10月30日,旧金山和会期间吉田茂内阁藏相池田勇人【最左】与日银总裁【最右】与杜鲁门总统夫妇会面合影。池田与一万田都是战后初期日本政坛极具野心抱负和才干手段的人物,二人也被视为竞争对手。现在评判,著名度确定是以“公民所得倍增打算”驰名被誉为“日本战后经济发展最大功劳者”的池田勇人。但当时而言,一万田实际把持着日本官民经济,压抑身为藏相的池田一头,这让池田一直耿耿于怀。)

很多人会奇异为什么战时的《日银法》能够顺利延用半个世纪之久?这里只能简略提一下,1949年麦克阿瑟太上皇“柄国”实际上就想废止旧法,为此模拟美联储设立“7人制日银政策委员会”。委员会成员日银、政府大藏省与经济安宁本部各1名,商银代表2名,工商农代表3名,投票合议决议“央行政策”。但这个打算遭当时日银总裁一万田尚登反对与应用。因为美治托管期间,大藏省一时被整理清理,日本的金融行政权转移到了日银手中,所以麦克阿瑟管理日本必须仰仗一万田,最终这个政策委员会被移设入日银内部,但因为日本银行内部行政议事机构是日银理事会,这等于架空了委员会,被日银内部称为“睡觉委员会”。而一万田在1954年由日银总裁转为鸠山内阁大藏大臣,但实际上仍遥控指挥日银,为了一时之便,也没有修改《日银法》。等一万田卸任后,上台的大藏大臣是复归的池田勇人,不同于一万田由日银转籍大藏省“半路出家”,池田是大藏体系降生的官僚,旧法对大藏省把持日银十分有利,自然不必多此一举。而且为了一改一万田时期“银上藏下”异常格式,开端对日银进行削权,其中最主要的两环是设置日本输出入银行与开发银行,分流原日银业务,总裁人选由大藏省次官山际正道空降,进行人事把持。而战后日本历任首相33人中有12人在总理宝座前担负过藏相(财务相)阅历,从1956年石桥湛山到1996年的桥本龙太郎,18人中有10人担负过藏相,可谓是通向总理宝座的“龙门”。而换另一种解读,对于这些首相来说,把央行把持在自己手中,对配合政权的经济施政自然事半功倍,而大藏省出于省厅好处斟酌,盼望把“通货供应与定息权”把持在自己手中,更不愿意让“日银真正独立”,所以1960年,日银1965年两度修法,均遭失败,一直拖到泡沫瓦解。

有压迫当然有对抗,日银当然不满这样毕生被大藏省摆布压抑。1965年,东京奥运会次年,奥运带来的建设红利消失,负面影响随之扩展,日本的本质经济成长率由去年的13.3%直降到4.4%,日本政府不得不依附国债发行,紧迫融资抢救经济,这样日银的位置与态度就显得极为主要。当时的日本政坛正处于奥妙的局势,首相是佐藤荣作,大藏大臣是田中角荣,日银总裁是佐藤荣作钦定的三菱财阀宇佐美洵,副总裁是日银嫡系的佐佐木直。佐藤和突起的田中在政治上对峙,田中不可能向宇佐美洵求援,只能依附于佐佐木直。佐佐木直答应田中请求,在理事会上力排众议通过了日银对山一,大井证券的特殊融资恳求,但盼望借助田中宏大的政界人脉,承诺未来的日银总裁履行“交互顺送人事制度”,即日银的总裁与副总裁由大藏省出生干部与日银出生干部轮替接班,田中角荣以为这套权利方平衡案也没什么纰漏,大藏省还能名正言顺占些廉价,便答应了,但却委实不知佐佐木直给大藏省挖了个坑。

依照这套人事制度,每隔5年日银的总裁由前期副总裁升任,因为副总裁只有1名,所以便相当于“立储”。另外不成文的规定,大藏省体系官僚出任日银总裁,必需是有大藏省事务次官阅历者,战后大藏省即现在财务省是日本最具势力的政府部门,事务次官又是实务主持长官,所以这个称之为日本最具势力的官职也不为过。而历代事务次官,基础上不出省内主计(预算编成分配),主税(国度税收),银行(银行监视管理)三局首长范畴,换种意义来说,大藏省空降日银的接班人,实际是为了贯彻政府财政经济政策意志存在。但对于从大藏省退官的官僚来说,去日银就是按部就班担负藏银之间的折冲职役,因为是外来空降户,远没有在民间会社指手画脚来得舒心。

另一方面,因为人事定期更迭的缘故,干部内部流动日银实际更能比大藏省提前做好“立储”的长期筹备。拿三重野康来说,实际上从他东大毕业踏进日银大门那刻时,就已经是重点培育对象。1947年10月,当时日银人事部长佐佐木直拜托他的同窗东大法学部事务局长平木清一为其物色人才。平木向他极力推举三重野康。因为平木,佐佐木,三重野三人都是“一高”毕业(战前日本第一高中),而平木和三重野高中时期都担负过“全生员宿舍委员长”一职,东大向来不缺脑筋聪慧,成就优良的毕业生,而缺乏引导才干和意识的学生。平木的话深深打动了佐佐木直,于是顺理成章把三重野康招入日银。而三重野入行7年后便拔擢为总裁山际正道秘书,两年后外放纽约事务所,而当时的事务所所长正是后来日银系总裁前川春雄。1965年进入总务部担负企划课课长,实际主持抢救山一证券的日银特殊融资,接收佐佐木直对他的考验后,其仕途开端进入接班人路线。1973年担负总务部长,1975年升晋为营业局长,1978年正式成为日银理事。“日银prince”异名不仅在行内广为传播,大藏省也为之注视。

1984年前川春雄退任澄田智接任,三重野康辅佐。最初两年,二人的关系倒也相安无事,但广场协定后,澄田智一意附从政府的金融宽松和货币升值政策,这使得二人开端呈现裂缝。以澄田智为代表的“国际让步派”和三重野康为核心的“国内优先派”开端在日银内部对峙。1986年9月华盛顿G5财长会议前,负责日银对外国际政策兼顾的理事绪方四十郎被三重野康应用惯行人事,忽然外调日本开发银行副总裁,这使得国际派大受打击,澄田智失去一个可以依附的左膀右臂,但在新任的藏相也是大先辈宫泽喜一外援和压迫下,仍然坚持对“国内派”的压抑,宫泽喜一甚至公开放话“利率政策并非日银专管事项,必需要和大藏省沟通有效!”,介于宫泽喜一在财界人脉权威,三重野康无可奈何,只能一时雌伏,拱手旁观。

1989年12月17日日银记者会上,面对媒体新官上任三重野康侃侃而谈自己的抱负和政议,而他身侧的新任副总裁吉本宏却无精打彩,眼光凝滞,一幅兴趣不高模样。究其原因,吉本宏虽然也是大藏系官僚,但省内最高职秩只担负过理财局长,没有大藏省次官阅历,注定只能做个五年陈设过渡,而非“太子”,所以怎么开心的起来?大藏省十分意外没有安插强力人事布局对抗日银,重要有两个原因,当时有资历接任的前大藏省次官有三人,都是“财政健全化再建”路线的制订与推行者,这和三重野康的理念是南辕北辙的,双方心里都明白,不是一路人不走一条道,何况大藏省官僚的好进路海里去了,没必要给自己找个不自在的二把手交椅。

(1989年7月23日本第15回参院选开票速报,眉头紧蹙,扶颚寻思的自民党干事长桥本龙太郎与开怀大笑的日本第一大在野党——社会党党首土井多贺子呈强烈反差感,自民党上次1986年参院选候选人战绩是1负25胜,但这次26名参选者中只有3人获胜,进而丢掉了参议院半数席位,呈结党以来前所未有的大惨败。与野逆转的成果,使得土井狂喜而有些失态地对着在场媒体大呼“大山动了!”暗示自民党执政基础摇摇欲坠。而事实上90年代初,田中,竹下,福田老一辈自民党势力者隐退和离世,自民党内部派阀林立,也面临着和社会主义政权一样“解体或推翻”的危险。)

二是80年代末日本政府高官和政治家腐朽丑闻频发,自民党威望跌落谷底,政局的不稳固也让日银有跳出被摆布的可趁之机,特殊是1988年12月受利库德丑闻影响,藏相宫泽喜一辞官后,大藏省对日银的把持力开端急速衰退,国内派卷土重来,1989年5月日银开端逐步抬息,也正是在这样政治角力背景下展开的。

(1985-1989年日银总裁澄田智任期内各项经济数据)

当然关于日银未能在早期进行预防性压缩或者在1990年间安稳适度的“软着陆”政策,历来争议颇多,三重野康退休后,于东京杏林大学担负客座教授,在其讲义里,历数了他当时上任前后“内忧外患”的情形,其中重要抵触点在于“物价安宁保持”,因为当时的旧日银法,对日银的第一社会义务目标是“保持物价的稳固”,日银的利率与通货政策也以此为杠杆操作尺度。但抵触的是虽然不动产和股价为代表的资产价钱一路飚升,但受惠于80年代后半段日元升值和国际石油价钱连续走低,日本的PPI和CPI却稳步保持在“好调”程度线上,1988年竹下登任上,日本本质GDP恢复到6.2%,这是1972年(第一次石油危机前)9.1%后,历史最好成就。而1988年夏,汇率开端从125向140円徐徐恢复,这对企业出口来说也是利好新闻,在这样因素下,政府自然也不愿意自动打破宽松的市场流动供应环境。因为不动产与股票价钱并不计入一般物价统计,所以1998年新日银法修改时,“保持物价稳固”作为阶段目的,而把“公民经济健全发展”最终目标写入进来,这也是泡沫危机产生后的“血的教训”。

(1973年10月第四这次中东战斗后,阿拉伯国度联盟主导OPEC对以色列声援的美国为首的西方世界进行处分性石油输出结束和抬价,导致石油价钱飚升,虽然日本坚持中立,但作为美国的同盟之一也难免不殃及池鱼。石油是现代工业的命根子,而日本又是极度依附海外资源,所以当时政府与企业都制订了生产和花费克制打算。于是1974年日本花费者物价指数从去年11.5%直接翻了翻,到达23.2%。而为了克制物价上升,日银不得不把利率从1973年4月4.3%在8个月内5度加息调高至战后最高的9%,但即便这样,当时社会情形仍是主妇满大街大抢购生涯必须品,甚至卫生纸都不放过,举报商家囤积倒卖更是家常便饭。这便是日银为什么会陷入“物价稳固”为至上主义的现实历史根据,而通常日银会以CPI指数3%作为升息与否的捕捉参照。)

“没有上班挤过地铁,没有在超市抢购生涯品阅历的总裁阁下怎能懂得民间的疾苦?”

这是泡沫崩坏后经济冰河期日本老百姓对三重野康的“金融压缩”带来的社会萧条的怨怒,现在日本经济界对其任内评价也是贬远大于褒。然而讥讽的是在压缩政策实行的头一年半中,从媒体社论到巷里坊间都对其“武断的办法”压倒性赞誉有加,这使他在当时博得了极高的人望。关于这点后来日本银行协会会长,住友银行行长森川敏雄说明道,因为在当时,“房价克制”是可是无懈可击的“大义名份”, 三重野康上任10个月内,当时恨不得冲出太阳系的日本股市差不多蒸发了一半,紧接着六大都市土地出让价钱增速也呈钝化态势,直到1991年3月由涨步跌。这让当时日本社会各阶层切实感受到了“经济泡沫极速消退中”,而1990年,日本本质GDP成长仍然坚持着5.2%好调程度,日本政府仍然以为经济处于景气好调中,1991年夏媒体甚至发出“经济泡沫再燃”的社论,请求日银持续保持压缩政策。而日本社会真正感受到泡沫危机来临则是在1992年春……

受限于篇幅关系,暂时先写到这吧。关于泡沫瓦解后诸相介绍,请容许多给我两个月时光。

作为补偿,另外写一篇“八零年代中日关系实录”,作为独立章节。有兴致就看一下。

(再次谢谢大家,这一年家中出了些变故,所以拖晚了,我也不知道几时能写完,反正下篇也就以连载情势,这是我微博盼望转发:文嘉-知乎的微博_微博 http://weibo.com/1765623170/profile?rightmod=1&wvr=6&mod=personnumber&is_all=1 )

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最后编辑于:2021-06-02作者:admin

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